20170421-信达证券-科大国创-300520.SZ-深度报告_深耕电信及电力行业_领先的行业应用软件供应商_22页_1mb

科大国创深度报告总结

公司概况

科大国创（300520.sz）是一家专注于行业应用软件研发的国家重点软件企业和国家高新技术企业，成立于2000年，2016年登陆深交所创业板。公司主要业务覆盖电信、电力、金融、交通、政府五大行业，形成了以电信运营支撑系统软件（OSS）、电力企业管控软件、企业级信息集成平台为代表的核心产品。

核心业务与技术优势

电信行业

• 公司是电信OSS系统的主要供应商，已应用于中国电信、中国移动、中国联通等大型运营商。
• OSS系统涵盖资源管理、智能网管、服务保障、服务开通、网络服务管理等多个领域，是电信运营商核心生产系统。
• 随着4G、移动转售、ICT、云计算、大数据等技术的发展，OSS系统面临智能化升级需求，公司具备相关技术储备和行业经验。

电力行业

• 公司研发的电力企业管控软件覆盖全面预算管理、设备管理、生产运行管理、安全管理、决策支撑等核心业务领域。
• 该软件实现企业业务管理闭环，广泛应用于发电、变电、用电、调度等智能电网环节。
• 公司是首家为大型发电集团提供完整数据体系设计和数据集成平台建设的国内软件企业。

金融与交通

• 金融领域，公司产品主要面向日本市场，客户包括日本野村综合研究所等。
• 交通领域，公司通过与交管部门的合作，推出智慧物流云服务平台，构建货主、物流公司、车主的完整生态链。

新业务拓展

智慧物流云服务平台

• 平台业务包括无车承运服务、数据金融服务和物流信息化服务。
• 2016年平台业务实现收入1,031.4万元，占总营收的1.74%。
• 随着平台用户数量的增加，预计未来将带来显著的收入和利润增长。

人工智能布局

• 公司通过人工智能、大数据等技术提升软件智能化水平，研发高可信软件以满足尖端科技领域对安全的需求。
• 与中科大合作，推动高可信软件和大数据应用的技术研发。

行业发展趋势

• 软件及信息技术服务业发展迅速，2008-2016年年均复合增速达26%，远超GDP增速。
• 2017年，工信部提出软件业务收入突破8万亿元，年均增速保持在13%以上。
• 电信、电力等行业信息化需求旺盛，推动行业应用软件持续增长。

财务表现

• 2011-2016年营业收入年均复合增速为28%，高于行业平均水平。
• 2017-2019年预计营业收入分别为7.59亿元、9.69亿元和11.89亿元，归属母公司净利润分别为7,577万元、10,257万元和12,692万元。
• 毛利率保持稳定，预计2017年PE为70倍，2018年为52倍，2019年为42倍。
• 公司财务状况良好，现金流稳健，资产负债结构合理。

投资评级与风险提示

• 信达证券首次覆盖给予“增持”评级，认为公司具有较强的行业竞争优势和发展潜力。
• 股价催化剂包括智慧物流平台用户增长、新产品技术研发进展、电信、电力等行业需求增长。
• 风险因素包括竞争加剧、核心技术研发不及预期、应收账款回收风险。

股权结构

• 公司由合肥国创智能科技有限公司控股，其法人代表为董事长董永东。
• 控股股东及实际控制人合计持有公司41.5%的股份，股权结构较为稳定。
• 中科大全资子公司持有公司3.36%的股份，进一步巩固公司与高校的合作基础。

行业地位与市场前景

• 公司在电信、电力行业具有领先优势，积累了大量优质客户。
• 未来，随着人工智能、大数据、云计算等技术的普及，公司在智慧物流、高可信软件等新领域具有较大发展潜力。
• 作为行业应用软件的领先供应商，公司有望在“互联网+”和信息化浪潮中持续受益。