20170526-东兴证券-科大国创-300520.SZ-深度报告_做大做强行业应用软件_发力大数据+智能化解决方案_25页_3mb

科大国创（300520）深度报告总结

核心内容

科大国创是一家专注于行业应用软件及大数据解决方案的公司，其三大发展战略包括“行业软件及大数据”、“创新驱动”和“智能软件引领”。公司主要服务于电信、电力、金融、交通和政府五大行业，致力于在2-3个细分市场成为龙头企业。通过持续的技术研发和市场拓展，公司实现了业绩的快速增长，2016年营业收入达到5.96亿元，同比增长46.45%，归母净利润为5692.74万元，同比增长28.07%。

主要观点

• 行业深耕：公司在电信、电力、金融等行业内积累了丰富的客户资源和经验，是三大运营商运营支撑系统的核心供应商。
• 技术研发：公司高度重视研发投入，2016年研发费用达8149.68万元，占营收比例13.71%，累计获得146项计算机软件著作权。
• 产品创新：公司不断推出新的产品和服务，如智慧灯杆、智慧物流云服务平台等，以满足不同行业对信息化和智能化的需求。
• 业务拓展：通过收购、参股等方式，公司拥有多家子公司，形成覆盖多个行业的产品体系，提升市场竞争力。
• 国际化布局：公司积极拓展海外市场，与日本野村综合研究所等建立合作，积累丰富的国际金融软件服务经验。
• 盈利预测：预计2017-2019年公司营业收入分别为7.65亿元、9.62亿元和11.84亿元，归母净利润分别为0.71亿元、0.95亿元和1.18亿元，对应PE分别为68.42倍、50.86倍和40.81倍，维持“推荐”评级。

关键信息

• 主要客户：公司覆盖了中国电信、中国移动、中国联通等三大运营商，以及中国大唐集团、国家电力投资集团、华润电力控股等电力行业客户。
• 产品结构：电信OSS运营支撑软件、企业级信息集成平台和系统集成设备是公司主要收入来源。
• 市场策略：公司通过“互联网+物流+金融”战略，推动智慧交通和智慧物流平台建设，提升整体业务增长潜力。
• 技术应用：公司积极应用大数据、云计算和物联网等新技术，提升产品智能化水平和市场竞争力。
• 财务表现：公司2016年毛利率为36.88%，销售费用率下降至22.23%，财务费用率转负，表明公司财务状况有所改善。
• 风险提示：公司面临业务拓展不及预期、技术研发不及预期和应收账款过高带来的资金压力。

未来展望

公司计划通过加强研发、优化产品结构、拓展海内外市场，实现业务的持续增长和盈利的稳步提升。未来，随着大数据和智能化技术的进一步应用，公司有望在智慧交通、智慧物流、智慧城市等领域实现更多突破，推动业绩增长。

财务指标预测

投资策略

公司未来将通过加强行业应用软件研发、推动大数据和智能化解决方案、拓展海内外市场，实现业绩的持续增长和市场份额的提升。预计公司将在2017-2019年实现稳定增长，且随着技术的不断进步和市场需求的扩大，公司有望成为行业内的领先企业。

风险提示

• 业务拓展不及预期：公司业务增长可能受到市场环境变化和竞争加剧的影响。
• 技术研发不及预期：公司研发投入的成效可能受到技术发展和市场竞争的影响。
• 应收账款过高：公司应收账款的增加可能加重资金压力，影响现金流和财务状况。