20231124-首创证券-科大国创-300520.SZ-公司简评报告_营收稳健净利润短期承压_关注新一代硬件升级_4页_360kb
报告摘要
科大国创(300520)公司简评总结
核心内容
科大国创2023年前三季度实现营收17.75亿元，同比增长32.22%。其中，数字化运营业务表现突出，实现收入8.43亿元，同比增长222.45%，主要受益于数智ETC业务和数字物流供应链业务的放量。然而，数字化产品业务收入同比减少59.56%，主要受到大客户奇瑞新能源汽车销量波动的影响。公司毛利率同比下降6.50个百分点至26.09%，但费用管控良好，主要费用率之和同比下降7.36个百分点，为未来盈利能力提升预留空间。
主要观点
- 营收稳健增长：公司整体营收保持较快增长，主要得益于数字化运营业务的快速增长。
- 净利润短期承压：由于数字化产品业务收入下滑，公司前三季度净利润为0.92亿元，同比增长259.51%。但归母净利润仍为负值，表明公司仍处于盈利修复阶段。
- 投资建议：分析师维持“买入”评级，对公司2024年数字化产品业务的规模扩张及毛利率改善持积极态度。
- 未来增长点：公司拟通过8.1亿元定增项目，加强数据智能平台升级及智慧储能BMS系统产业化建设，预计未来将释放储能领域的增长潜力。
关键信息
营收与利润预测
| 年份 | 营收（亿元） | 营收增速（%） | 归母净利润（亿元） | 归母净利润增速（%） | EPS（元/股） | PE |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2023E | 31.97 | 33.20 | 0.92 | 259.51 | 0.33 | 69 |
| 2024E | 43.17 | 35.02 | 1.87 | 102.50 | 0.67 | 34 |
| 2025E | 53.12 | 23.07 | 3.05 | 63.29 | 1.09 | 21 |
财务指标分析
| 指标 | 2022E | 2023E | 2024E | 2025E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 24.00 | 31.97 | 43.17 | 53.12 |
| 营业利润 | -76.1 | 107.3 | 224.2 | 369.9 |
| 归属母公司净利润 | -57.9 | 92.3 | 186.9 | 305.2 |
| 毛利率 | 26.0% | 26.7% | 26.2% | 27.2% |
| 净利率 | -2.4% | 2.9% | 4.3% | 5.7% |
| ROE | -4.0% | 3.7% | 6.9% | 10.2% |
| ROIC | -2.0% | 3.6% | 5.3% | 7.5% |
| P/E | -96.7 | 69.1 | 34.1 | 20.9 |
| P/B | 3.84 | 2.54 | 2.37 | 2.13 |
| EV/EBITDA | -366.44 | 23.58 | 16.22 | 11.40 |
定增计划
公司拟发8.1亿元定增，用于：
- 数据智能平台升级及产业化项目：包括数据交换平台、AI平台、知识计算平台等，以提升服务能力。
- 智慧储能BMS及系统产业化项目：建设储能BMS/BEMS等核心部件生产组装线及集中式/分布式储能系统组装测试线，形成年产约0.96GWh储能系统及核心部件的生产能力。
费用情况
| 费用类型 | 2023Q3（亿元） | 同比变化（%） |
|---|---|---|
| 销售费用 | 1.11 | +1.57 |
| 管理费用 | 1.06 | +0.69 |
| 研发费用 | 2.10 | +3.19 |
| 财务费用 | 0.18 | +5.39 |
资产负债表关键数据
| 项目 | 2022E（百万元） | 2023E（百万元） | 2024E（百万元） | 2025E（百万元） |
|---|---|---|---|---|
| 流动资产 | 2367.9 | 3496.8 | 4934.6 | 5816.1 |
| 现金 | 795.4 | 1278.8 | 1726.7 | 2125.0 |
| 应收账款 | 872.2 | 1046.7 | 1524.6 | 1845.1 |
| 存货 | 289.4 | 448.7 | 616.5 | 705.9 |
| 资产总计 | 4056.4 | 5242.2 | 6839.3 | 7871.0 |
| 流动负债 | 2132.4 | 2337.3 | 3770.4 | 4513.1 |
| 负债合计 | 2505.8 | 2630.2 | 4019.6 | 4712.2 |
| 归属母公司股东权益 | 1456.4 | 2507.6 | 2694.5 | 2999.8 |
| 资产负债率 | 61.8% | 50.2% | 58.8% | 59.9% |
风险提示
- 产品研发不及预期
- 下游需求拓展不及预期
- 市场竞争加剧
分析师简介
- 翟炜：首创证券首席分析师，北京大学硕士，曾就职于中科院信工所、方正证券、国金证券等。
- 邓睿祺：首创证券分析师，专注于计算机及中小盘领域，2022年11月加入首创证券。
评级说明
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股票评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
- 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
- 中性：相对沪深300指数涨幅一5%-5%之间
- 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
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行业评级：
- 看好：行业超越整体市场表现
- 中性：行业与整体市场表现基本持平
- 看淡：行业弱于整体市场表现
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