20171103-招商证券-光迅科技-002281.SZ-携手科大国盾布局量子通信_构建光芯片平台能力_5页_818kb

光迅科技（002281.SZ）总结

核心内容概述

光迅科技（002281.SZ）作为国内光器件龙头企业，持续在光通信上游核心芯片领域进行战略布局，同时携手科大国盾成立合资公司，进军量子通信领域。当前股价为26.30元，公司长期成长逻辑被看好，分析师维持“强烈推荐-A”评级。

主要观点

1. 量子通信市场前景广阔

• 量子通信是唯一被严格证明的绝对安全通信方式，具有广泛的应用潜力。
• 量子通信市场规模预计在3~5年达35~45亿元，5~10年有望增长至300亿元左右。
• 中国在量子通信技术方面处于全球领先地位，如“京沪干线”贯通和“墨子号”卫星任务完成等标志性事件。

2. 公司具备技术积累与合作优势

• 公司在传统光通信领域积累了丰富的研发经验，为其向量子通信领域拓展奠定基础。
• 与科大国盾成立合资公司“国迅量子芯”，公司出资900万元，持股45%，负责量子通信核心光电子器件及模块的研发，包括光源和探测器等。

3. 光芯片平台能力构建

• 公司通过收购丹麦IPX公司和法国有源光芯片公司Almae，形成“有源+无源”光芯片布局。
• 光芯片是光电技术的核心，公司通过平台化建设，有望逐步打开行业应用边界，拓展至更广阔的领域。

4. 财务表现与成长性

• 公司营收和利润均呈现稳步增长趋势，2017年至2019年预计净利润分别为3.47亿元、4.51亿元、5.61亿元，对应EPS分别为0.55元、0.72元和0.89元。
• 财务指标显示公司具备良好的盈利能力和资产结构，资产负债率控制在39%左右，财务风险较低。

5. 投资评级与估值

• 分析师维持“强烈推荐-A”评级，认为公司具备长期竞争力。
• 估值方面，公司PE和PB均处于合理区间，未来成长性良好，估值有提升空间。

关键信息

基础数据

• 上证综指：3372
• 总股本：62892万股
• 已上市流通股：61664万股
• 总市值：132亿元
• 流通市值：129亿元
• 每股净资产（MRQ）：4.7元
• ROE（TTM）：10.5%
• 资产负债率：39.2%

主要股东

• 烽火科技集团有限公司，持股45.43%

财务预测（2017E-2019E）

财务比率

风险提示

• 光芯片研发进展不及预期
• 量子通信行业应用需求尚未成熟
• 传统光通信行业竞争加剧

附：分析师信息

• 王林：招商证券通信行业首席分析师，经济学博士，15年通信行业经验，6年证券行业经验，2016年新财富第三，水晶球第二。
• 周炎：招商证券通信行业联席首席分析师，理学硕士，3年运营商从业经历，5年证券研究经验，2016年新财富第三，水晶球第二。

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
• 审慎推荐：公司股价涨幅介于5%-20%
• 中性：股价变动幅度介于±5%
• 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

公司长期评级

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平
• B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
• C：公司长期竞争力低于行业平均水平

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
• 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。报告所含信息基于合法取得，但公司不对其准确性和完整性作任何保证。报告分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。报告内容仅供参考，不构成投资建议。公司保留追究法律责任的权利。