20260402-申银万国期货-品种策略日报-国债_2页_257kb

国债期货与市场分析总结

一、核心内容概述

本报告由申银万国期货研究所唐广华撰写，内容涵盖期货市场、现货市场、海外市场、宏观消息、行业信息、评论及策略等板块，主要分析了国债期货价格变动、市场利率走势、国债收益率变化及国际资本市场动态，并对市场趋势进行了展望。

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二、期货市场分析

合约	TS2606	TS2609	TF2606	TF2609	T2606	T2609	TL2606	TL2609
昨日收盘价	102.498	102.500	105.975	105.795	108.205	108.140	111.34	111.05
涨跌幅	-0.04%	-0.04%	-0.12%	-0.10%	-0.18%	-0.18%	-0.31%	-0.30%
持仓量	75994	2850	177085	22375	292238	20992	131604	26900
持仓量增减	-747	+93	-1343	+470	-5216	+544	-312	+327
跨期价差	-0.002	-	0.180	-	0.065	-	0.290	-
跨期价差前值	0.002	-	0.2000	-	0.0700	-	0.3100	-

主要观点：

• 上一交易日，国债期货价格普遍下跌，其中T2606合约下跌0.18%。
• 持仓量整体呈现下降趋势，但部分合约如TS2609和T2609有所增加。
• 跨期价差显示，部分合约价差收窄，但整体仍处于低位，不存在套利机会。

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三、现货市场分析

1. 活跃CTD券IRR%

期限	1.0806	1.1836	1.1048	1.3293	1.2007	1.3869	1.0772	1.316

主要观点：

• 各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，无套利机会。

2. 国债收益率变化

期限	昨日收益率	前日收益率	涨跌(bp)
6M	1.17	1.15	+1.53
1Y	1.23	1.22	+1.11
2Y	1.29	1.27	+1.63
5Y	1.55	1.53	+1.8
7Y	1.69	1.67	+2.12
10Y	1.82	1.81	+1.23
20Y	2.31	2.30	+1
30Y	2.36	2.34	+2.15

主要观点：

• 各关键期限国债收益率普遍上行，尤其是10Y期国债收益率上行1.23bp至1.82%。
• 长短期利差（如10-2）为45.88bp，显示市场对长端利率的偏好。

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四、海外市场分析

1. 美国国债收益率变化

期限	昨日收益率	前日收益率	涨跌(bp)
2Y	3.81	3.79	+2.0
5Y	3.97	3.92	+5.0
10Y	4.33	4.30	+3.0
30Y	4.91	4.88	+3.0

2. 德国与日本国债收益率变化

期限	昨日收益率	前日收益率	涨跌(bp)
2Y	2.560	2.620	-6.0
10Y	3.030	3.100	-7.0
2Y	1.349	1.375	-2.6
10Y	2.315	2.366	-5.1

主要观点：

• 美国10Y国债收益率上行3bp，显示市场对经济前景的乐观预期。
• 德国10Y国债收益率下行7bp，反映市场风险偏好上升。
• 日本10Y国债收益率下行5.1bp，表明日本央行宽松政策仍具影响力。
• 内外利差普遍扩大，显示中美利差压力加大。

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五、宏观消息与行业信息

1. 宏观消息

• 央行逆回购操作：4月1日开展5亿元7天期逆回购，操作利率1.40%，单日净回笼780亿元。
• 中东局势：伊朗表示愿意结束战争，但要求满足其诉求；美国可能在“两到三周”内与伊朗达成停火协议。
• 中国经济：3月官方制造业PMI回升至50.4%，经济景气水平改善。
• 生猪市场：国家发展改革委等部门将开展第二批中央冻猪肉储备收储，稳定市场。
• 房地产市场：百城二手住宅均价环比下跌0.34%，但跌幅收窄；新建住宅均价微涨0.05%。

2. 行业信息

• 货币市场利率：多数上行，银存间质押式回购加权平均利率1天期下行0.35BP至1.2693%。
• 美债收益率：多数上涨，2年期上涨1.01个基点，30年期微跌1.33个基点。

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六、评论及策略

• 市场走势：国债期货价格小幅下跌，但市场情绪有所改善。
• 资金面：央行逆回购操作净回笼780亿元，资金面仍保持宽松。
• 经济预期：3月PMI数据回升，显示经济复苏迹象，市场对后续经济表现有所期待。
• 后市展望：随着中东局势缓和，国际油价波动可能减小，国债期货价格有望企稳。
• 政策预期：央行降准降息仍有空间，市场对政策宽松仍有期待。

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七、声明与风险提示

• 报告信息来源于公开数据，分析逻辑基于职业理解，结论力求独立、客观。
• 市场有风险，投资需谨慎，报告内容仅供参考，不构成买卖建议。
• 免责条款：报告信息可能因第三方数据变动或市场变化而产生偏差，不承担因此产生的责任。

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以上为本报告的详细总结，涵盖市场数据、分析观点及风险提示。