> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国债期货与市场分析总结 ## 一、核心内容概述 本报告由申银万国期货研究所唐广华撰写，内容涵盖**期货市场**、**现货市场**、**海外市场**、**宏观消息**、**行业信息**、**评论及策略**等板块，主要分析了国债期货价格变动、市场利率走势、国债收益率变化及国际资本市场动态，并对市场趋势进行了展望。 --- ## 二、期货市场分析 | 合约 | TS2606 | TS2609 | TF2606 | TF2609 | T2606 | T2609 | TL2606 | TL2609 | |------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------| | 昨日收盘价 | 102.498 | 102.500 | 105.975 | 105.795 | 108.205 | 108.140 | 111.34 | 111.05 | | 涨跌幅 | -0.04% | -0.04% | -0.12% | -0.10% | -0.18% | -0.18% | -0.31% | -0.30% | | 持仓量 | 75994 | 2850 | 177085 | 22375 | 292238 | 20992 | 131604 | 26900 | | 持仓量增减 | -747 | +93 | -1343 | +470 | -5216 | +544 | -312 | +327 | | 跨期价差 | -0.002 | - | 0.180 | - | 0.065 | - | 0.290 | - | | 跨期价差前值 | 0.002 | - | 0.2000 | - | 0.0700 | - | 0.3100 | - | **主要观点**： - 上一交易日，**国债期货价格普遍下跌**，其中T2606合约下跌0.18%。 - **持仓量**整体呈现下降趋势，但部分合约如TS2609和T2609有所增加。 - **跨期价差**显示，部分合约价差收窄，但整体仍处于低位，**不存在套利机会**。 --- ## 三、现货市场分析 ### 1. 活跃CTD券IRR% | 期限 | 1.0806 | 1.1836 | 1.1048 | 1.3293 | 1.2007 | 1.3869 | 1.0772 | 1.316 | |------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------| **主要观点**： - 各国债期货主力合约对应CTD券的**IRR处于低位**，**无套利机会**。 ### 2. 国债收益率变化 | 期限 | 昨日收益率 | 前日收益率 | 涨跌(bp) | |------|------------|------------|----------| | 6M | 1.17 | 1.15 | +1.53 | | 1Y | 1.23 | 1.22 | +1.11 | | 2Y | 1.29 | 1.27 | +1.63 | | 5Y | 1.55 | 1.53 | +1.8 | | 7Y | 1.69 | 1.67 | +2.12 | | 10Y | 1.82 | 1.81 | +1.23 | | 20Y | 2.31 | 2.30 | +1 | | 30Y | 2.36 | 2.34 | +2.15 | **主要观点**： - 各关键期限国债收益率**普遍上行**，尤其是10Y期国债收益率上行1.23bp至1.82%。 - **长短期利差**（如10-2）为45.88bp，显示市场对长端利率的偏好。 --- ## 四、海外市场分析 ### 1. 美国国债收益率变化 | 期限 | 昨日收益率 | 前日收益率 | 涨跌(bp) | |------|------------|------------|----------| | 2Y | 3.81 | 3.79 | +2.0 | | 5Y | 3.97 | 3.92 | +5.0 | | 10Y | 4.33 | 4.30 | +3.0 | | 30Y | 4.91 | 4.88 | +3.0 | ### 2. 德国与日本国债收益率变化 | 期限 | 昨日收益率 | 前日收益率 | 涨跌(bp) | |------|------------|------------|----------| | 2Y | 2.560 | 2.620 | -6.0 | | 10Y | 3.030 | 3.100 | -7.0 | | 2Y | 1.349 | 1.375 | -2.6 | | 10Y | 2.315 | 2.366 | -5.1 | **主要观点**： - **美国10Y国债收益率上行3bp**，显示市场对经济前景的乐观预期。 - **德国10Y国债收益率下行7bp**，反映市场风险偏好上升。 - **日本10Y国债收益率下行5.1bp**，表明日本央行宽松政策仍具影响力。 - **内外利差**普遍扩大，显示中美利差压力加大。 --- ## 五、宏观消息与行业信息 ### 1. 宏观消息 - **央行逆回购操作**：4月1日开展5亿元7天期逆回购，操作利率1.40%，单日净回笼780亿元。 - **中东局势**：伊朗表示愿意结束战争，但要求满足其诉求；美国可能在“两到三周”内与伊朗达成停火协议。 - **中国经济**：3月官方制造业PMI回升至50.4%，经济景气水平改善。 - **生猪市场**：国家发展改革委等部门将开展第二批中央冻猪肉储备收储，稳定市场。 - **房地产市场**：百城二手住宅均价环比下跌0.34%，但跌幅收窄；新建住宅均价微涨0.05%。 ### 2. 行业信息 - **货币市场利率**：多数上行，银存间质押式回购加权平均利率1天期下行0.35BP至1.2693%。 - **美债收益率**：多数上涨，2年期上涨1.01个基点，30年期微跌1.33个基点。 --- ## 六、评论及策略 - **市场走势**：国债期货价格**小幅下跌**，但市场情绪有所改善。 - **资金面**：央行逆回购操作**净回笼780亿元**，资金面仍保持宽松。 - **经济预期**：3月PMI数据回升，显示**经济复苏迹象**，市场对后续经济表现有所期待。 - **后市展望**：随着**中东局势缓和**，国际油价波动可能减小，国债期货价格有望**企稳**。 - **政策预期**：央行**降准降息仍有空间**，市场对政策宽松仍有期待。 --- ## 七、声明与风险提示 - 报告信息来源于公开数据，**分析逻辑基于职业理解**，结论力求独立、客观。 - **市场有风险，投资需谨慎**，报告内容仅供参考，不构成买卖建议。 - **免责条款**：报告信息可能因第三方数据变动或市场变化而产生偏差，不承担因此产生的责任。 --- 以上为本报告的详细总结，涵盖市场数据、分析观点及风险提示。