20181029-东兴证券-国防军工行业周报_初具反弹趋势_可以保持乐观_15页_1mb

国防军工行业周报总结

核心内容概述

本周国防军工行业表现较为积极，中信军工指数上涨2.29%，跑赢沪深300指数1.06个百分点，涨幅处于中等水平。市场整体流动性较好，叠加减税费预期，军工板块初具触底反弹趋势，分析师认为当前是布局军工行业的较好时机。

主要观点

• 市场表现：军工板块在国家政策支持下出现明显反弹，单日最大涨幅达5.20%，行业整体企稳。
• 业绩支撑：军工行业当前有较强业绩支撑，安全边际较高。93家军工公司中，67家业绩上涨，26家下跌，国企整机类企业表现良好，上游企业如中航光电和航天电器也实现收入和利润的显著增长。
• 长期前景：军工行业具备弱周期性，未来业绩确定性强，新装备和新成果不断涌现，有望实现“戴维斯双击”效应，即业绩和估值的双重提升。
• 订单预期：未来三年国防装备采购预算预计超过50%将集中在明后两年，军工企业订单有望改善，业绩有保障。

关键信息

1. 行业估值

• 军工板块整体估值在45~70倍之间。
• 军工央企上市公司PE(TTM)为66倍，军民融合上市公司为46倍。
• 航天板块估值最低（29倍），船舶板块估值最高（122倍）。

2. 行业热点

• 中国与东盟海上军演：传递维护南海和平的积极信号，有助于增强地区互信。
• 美国退出《中导条约》：归咎于“中国威胁”，引发国际关注和中日关系改善。

3. 投资策略与重点推荐

• 投资组合：推荐中航飞机、中航光电、中航机电、中航沈飞、中直股份、中航电测、国睿科技、四创电子、杰赛科技、卫士通等10家公司，每只股票权重为10%。
• 组合表现：本周投资组合绝对受益率为0.92%，跑输中信军工指数1.57个百分点。

4. 军工科技与产业动态

• 无人预警机首飞成功：标志着中国在无人预警机领域取得突破。
• 002航母关键改进：战力有望超过辽宁舰，体现中国军工现代化进程。
• 红旗-22导弹曝光：具备自主可控技术，未来可能成为地空导弹的重要补充。
• 民营运载火箭“朱雀·南太湖号”：将实现中国民营航天的历史性突破，承担“未来号”卫星发射任务。

5. 公司公告与财务数据

• 多家公司发布三季报，部分公司业绩增长显著，如宏大爆破、合众思壮、中兵红箭等。
• 也有部分公司业绩下滑，如星网宇达、杰赛科技、天银机电等。
• 部分公司进行股份回购、股权划转、财务资助等资本运作。

风险提示

• 业绩增速不及预期
• 订单改善和增长不及预期

分析师与研究助理简介

• 陆洲：北京大学硕士，曾任多家证券公司军工行业首席分析师，现为东兴证券研究所军工行业首席分析师。
• 王习：香港理工大学硕士，具有四年证券从业经验，现为东兴证券军工组分析师。
• 张卓琦：清华大学工业工程博士，有三年大型国有军工企业运营管理经验，现为东兴证券研究助理。

行业评级体系

• 公司投资评级：以沪深300指数为基准，分为强烈推荐、推荐、中性和回避四个等级。
• 行业投资评级：分为看好、中性和看淡三个等级。

总结

综上所述，国防军工行业在政策支持和市场企稳背景下，表现较为积极，具备较好的投资价值。行业整体估值处于合理区间，未来三年订单有望改善，业绩增长确定性强。分析师建议投资者关注军工科技股，尤其是具备自主可控技术和良好业绩的企业。同时，需警惕业绩和订单增长不及预期的风险。