20180917-东兴证券-国防军工行业周报_看好军工板块反弹的持续性和高度_11页_1mb

军工板块周报总结

核心内容概述

本报告为2018年9月17日发布的《国防军工行业周报》，重点分析军工板块近期表现、行业热点、投资策略及市场动态。整体来看，军工板块在市场整体下跌背景下表现相对较好，具备估值修复和业绩增长的双重潜力，分析师看好其反弹的持续性和高度。

主要观点

• 板块表现优于大盘：本周中信军工指数下跌0.12%，跑赢沪深300指数0.96个百分点，在中信29个一级行业中排名第7位，跌幅较小。
• 军工板块具备“戴维斯双击”潜力：在市场风险偏好下降和金融去杠杆背景下，军工股估值持续下杀，但2018年中报显示核心军工公司业绩显著增长，创历史最佳，未来业绩与估值有望同步提升。
• 政策利好支撑估值修复：军品定价机制改革和军改推进将改善军工股估值，提升“商品”属性，增强市场信心。
• 军工行业基本面稳定：相比其他行业，军工板块受宏观经济波动影响较小，具备较强的确定性，估值向下空间有限，向上弹性较大。
• 风险基本出清，配置比例回升：中证国防军工指数PE从2015年的200倍降至当前不足70倍，军工股整体风险释放充分，配置比例有望提升。
• 重点推荐个股：中航飞机、中航光电、中航机电、中直股份、中航沈飞、中航电测、国睿科技、四创电子、杰赛科技、卫士通、内蒙一机、航天电器。

关键信息

1. 市场回顾

• 板块指数：中信军工指数本周下跌0.12%，跌幅小于沪深300指数（-1.08%），在29个一级行业中排名第7。
• 个股表现：军工股监控池中，83支股票下跌，但部分个股表现突出，如通光线缆（+26.60%）、中航电测（+6.51%）等。
• 板块估值：军工板块PE在55~75倍之间，其中航天板块PE最低为33倍，船舶板块PE最高为132倍。

2. 行业热点

• 珠海航展亮点：歼-20、直-20与FC-31或将一同亮相，展示中国军用飞机和导弹研发制造能力。
• 中国航母设计进展：美媒称中国正在设计10万吨级航母，可搭载隐身舰载机，性能将与美国航母相当。

3. 投资策略

• 投资组合：本周投资组合包括中航飞机、中航光电、中航机电等12只股票，权重均为10%。
• 组合表现：组合周收益率为-0.43%，跑输中信军工指数0.31个百分点，下周保持不变。
• 配置建议：军工板块目前估值较低，持仓比例偏低，未来有望回升。

4. 行业新闻

4.1 国际安全局势

• 朝鲜呼吁履行《板门店宣言》，日本考虑同意普京关于重启和平条约谈判的提议。
• 美国五角大楼警告叙利亚政府军攻击伊德利卜可能引发严重后果。

4.2 军工科技及产业动态

• 歼-15性能提升：已具备昼夜起降和综合攻防能力。
• 中国AIP潜艇升级：平均噪音降幅达10分贝，性能显著。
• 中俄战略演习：中国99坦克表现优于俄军T-72B3和T-90A坦克。

4.3 军民融合专题

• 波音预测中国未来飞机需求：预计中国将需要7690架新飞机，总价值达1.2万亿美元。
• 美国初创公司挑战大疆：ImpossibleAerospace和Skydio推出创新无人机产品。

5. 公司公告

• 多家军工企业发布重大事项公告，包括股权质押、股份回购、资产收购等。
• 公告内容涵盖股票质押解除、回购股份、股权交易、可转债发行等多个方面。

风险提示

• 生产进度不及预期：可能影响公司业绩表现。
• 产品交付数量不足：可能影响市场信心和估值提升。

分析师简介

• 陆洲：北京大学硕士，军工行业首席分析师，曾任职于多家知名证券公司。
• 王习：香港理工大学硕士，证券从业经验四年，2017年加入东兴证券军工组。
• 张卓琦：清华大学工业工程博士，有3年大型国有军工企业运营管理经验，2017年加盟东兴证券研究所。

行业评级体系

• 公司投资评级：根据6个月内相对沪深300指数的收益率，分为强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 行业投资评级：根据6个月内行业指数相对沪深300指数的收益率，分为看好、中性、看淡。

免责声明

• 本报告基于公开信息，不构成投资建议，投资者需自行判断。
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