20170331-东吴证券-月度策略_风险偏好有所修复带动股指震荡上行_重点布局一带一路主题下的投资机会_19页_1mb

东吴证券月度策略总结（20170331）

核心内容概述

东吴证券在2017年3月的月度策略报告中，指出当前市场风险偏好有所修复，带动股指震荡上行。报告强调“一带一路”主题将成为贯穿全年的投资热点，并提出重点关注机械、电力、建筑建材、交运、通信等行业中的龙头企业。同时，报告建议关注“消费升级”相关板块以及年报发布期间业绩稳健、低估值、高分红的白马股。

此外，报告提到A股纳入MSCI指数的可能性较高，将有助于提升市场流动性、改善投资者结构和促进资本市场国际化。同时，监管政策加强，对并购重组、公募基金、上市公司分红等提出更高要求，为市场带来规范性与稳定性。

主要观点

1. 宏观经济分析

• PMI改善：2月制造业PMI指数小幅上升，为2012年以来同期最高，显示工业生产活跃，但小型企业景气状况恶化，需警惕挤出效应。
• PPI上涨：2月PPI同比上涨7.8%，为2011年9月以来新高，但PPI拐点已现，预计3-4月将出现高点回落。
• CPI回落：受翘尾因素影响，CPI回落至两年来最低，但PPI与CPI剪刀差扩大，通胀压力可能被高估。
• 外贸逆差：2月贸易逆差由春节错位和价格效应导致，预计4月将重回顺差，但顺差规模或收窄。
• 消费与投资：消费受汽车及住房相关消费拖累，全年增速可能低于去年；投资增速回升，预计整体失速风险降低。

2. 策略分析

• 风险偏好修复：宏观经济温和改善，资金面趋于宽松，市场情绪修复，股指震荡上行。
• “一带一路”主题投资：建议重点关注机械、电力、建筑建材、交运、通信等行业，以及新疆和福建等核心省份的机会。
• 消费升级：二三线城市房地产销售回暖，带动消费升级相关板块，如家电、食品饮料、汽车、社会服务等。
• 年报披露期：业绩增长稳健、低估值、高分红的白马股具备价值投资潜力。

关键信息

3月重要政策跟踪

• 两会政策：经济增长目标调整为6.5%，货币政策转向稳健中性，财政政策向积极有效倾斜，强调国企改革与供给侧改革。
• 资管新规：一行三会初步统一监管标准，有利于资管业务健康发展。
• A股纳入MSCI：6月将公布结果，预计大概率通过，将改善市场流动性与投资者结构。

重点行业与投资建议

一、金融板块

• 越秀金控：重点布局金融与商贸，具备国企改革与外延扩张潜力。
• 宁波银行：传统存贷业务优势明显，资产质量良好，预计2017年业绩持续增长。

二、机械设备

• 振华重工：主营业务持续增长，产品多元化，受益于“一带一路”与自动化码头需求。
• 中国中车：作为装备制造业龙头，受益于“一带一路”与PPP项目，未来订单增长可期。

三、环保与公用事业

• 苏交科：通过外延并购拓展业务，受益于PPP政策与“一带一路”海外项目。
• 天翔环境：业务板块多元，受益于PPP和环保政策，股权激励提升增长预期。

四、食品饮料

• 青岛啤酒：行业企稳，有望通过提价改善利润，2017年呈现向好趋势。

五、传媒与影视

• 中国电影：受益于进口大片与国产电影票房增长，全产业链布局形成协同效应。

六、医药与医疗服务

• 益佰制药：受益于医保目录调整，业绩有望持续增长，医疗服务布局加速。
• 三环集团：电子陶瓷领域技术领先，受益于陶瓷后盖与光纤插芯等业务增长。

本月十大金股推荐

风险提示

• 定增进度不及预期
• 金控业务与原有业务协同不足
• 外延布局不及预期
• 项目回款风险
• 业绩受宏观经济影响
• 一带一路推进低于预期
• 子公司整合出现问题
• 股票价格大幅波动
• 原料成本上涨超预期

东吴证券分析师团队

• 丁文韬
• 陈显帆
• 全铭
• 马浩博
• 袁理
• 曾朵红
• 张良卫
• 郝彪
• 焦德智

联系方式

• 联系电话：0512-62936061
• 资料来源：WIND，东吴证券研究所