20170716-招商证券-机械行业专题报告：3C自动化装备系列报告之一：OLED披挂上阵，国产模组设备蓄势待发_29页_2mb

OLED产业链与国产模组设备发展分析报告

核心内容概览

本报告聚焦于OLED产业链的发展前景及国产模组设备企业的市场机会，重点分析了OLED技术的优势、全球市场的发展趋势、国内厂商的产能布局以及设备企业所面临的机遇与挑战。报告指出，随着OLED技术的快速普及，国内模组设备企业有望在进口替代中获得显著增长。

主要观点

OLED技术优势显著

• 性能优越：OLED在亮度、对比度、功耗、厚度、视角等方面优于LCD，具备自发光特性，无需背光源。
• 应用广泛：OLED可应用于手机、电视、平板、可穿戴设备、VR、车载显示等领域，尤其在智能手机领域具有广泛前景。
• 市场潜力巨大：预计2020年全球AMOLED显示器件销售额将达到287亿美元，智能手机领域渗透率预计达36%。

国内厂商加速布局

• 产能扩张：京东方、深天马等国内面板厂商在2017年已开始投产第六代AMOLED生产线，未来几年国内OLED产能将快速提升。
• 进口替代趋势：国内企业在后段模组设备领域已取得突破，部分企业产品通过国际知名客户认证，有望打破国外设备垄断。

设备企业机遇

• 模组段设备市场空间大：预计2020年后段模组设备市场空间将达370亿元，国内设备企业将受益于进口替代。
• 重点推荐企业：智云股份、联得装备等企业在OLED模组设备领域具备较强竞争力，其中智云股份因收购鑫三力，成为国内柔性绑定、贴合龙头。

关键信息

OLED产业链构成

OLED产业链主要包括：

• 上游：设备、材料、零部件
• 中游：面板制造
• 下游：模组组装、终端应用

OLED生产工艺流程

• 背板段：成膜、曝光、蚀刻、结晶化等，技术难度高，设备多由日韩企业垄断。
• 蒸镀封装段：蒸镀、封装等，技术复杂，国内尚未具备成熟生产能力。
• 模组段：切割、贴合、测试等，设备国产化潜力大。

市场空间预测

• 全球OLED市场：预计2020年全球AMOLED显示器件销售额达287亿美元。
• 国内模组设备市场：预计2020年后段模组设备市场空间达370亿元，其中模组段设备占OLED产线总投资的10%左右。
• 国内面板产能：2020年京东方、天马、维信诺等企业将占据国内AMOLED产能的主要份额。

重点推荐公司

智云股份

• 优势：国内唯一柔性绑定设备商，鑫三力已通过国际知名客户认证，具备较强技术实力。
• 订单情况：2016年鑫三力订单充沛，2017年预计出货量接近10亿元。
• 增长预期：2018年预计增长50%左右，2020年有望占据模组设备市场一席之地。
• 财务指标：2017年EPS为0.83，2018年预计EPS为1.28，PE为23，PB为4.3，评级为强烈推荐-A。

联得装备

• 优势：平面模组组装设备综合实力强，客户资源丰富，已与苹果、三星、华为等建立合作关系。
• 研发进展：2016年自主研发出高精度偏贴设备、邦定设备、曲面贴合设备等，明后年有望放量。
• 增长预期：2017年预计实现营收增长139.95%，净利润增长60.3%~71.03%，毛利率提升。
• 财务指标：2017年EPS为1.35，2018年预计EPS为1.95，PE为32，PS为17.0，PB为8.4，评级为电子覆盖。

风险因素

• OLED产线设备投资增速不及预期：若OLED设备投资增长不及预期，将影响相关企业的发展。

总结

OLED技术凭借其优越性能和广泛的应用前景，正引领显示技术的变革。尽管前中段设备仍受国外垄断，但国内企业在模组段设备领域已取得突破，具备较强的进口替代潜力。随着国内OLED产能的迅速扩张，模组设备市场空间巨大，智云股份、联得装备等企业将有望从中受益，实现业绩的显著增长。