20220912-天风证券-轻工制造行业研究周报_家居中报零售端表现更稳健_关注保交付背景下家居配置价值_18页_2mb

轻工制造行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2022年9月轻工制造行业的多个板块，包括内销家居、出口板块、造纸、包装和新型烟草，旨在评估行业趋势、公司表现及投资机会。

主要观点与关键信息

1. 内销家居

• 行业趋势：疫情加速行业供给端出清，但龙头企业零售端表现稳健。
• 企业表现：顾家家居、欧派家居、喜临门等企业2022年上半年收入分别增长12.5%、18.2%、16.1%。
• 投资建议：看好“内需 + 2C”为主的家居龙头，推荐【喜临门】、【顾家家居】等。
• 核心逻辑：
  • 渠道力：龙头企业在卖场中通过多品类模式提升流量和份额。
  • 产品力：推出涵盖定制、软体、家电等多元品类的促销套餐，提升品牌影响力和供应链整合能力。
  • 长期展望：随着地产政策边际改善，家居板块估值有望回升，行业集中度持续提升。

2. 出口板块

• 行业趋势：疫情后需求趋于平稳，关注汇率及贸易政策变化。
• 出口数据：2022年1-7月家具出口累计411.03亿美元，同比+0.6%；7月单月出口59.17亿美元，同比-1.9%。
• 投资建议：推荐出口占比高的家居龙头【敏华控股】【顾家家居】，以及细分赛道龙头【共创草坪】、单品类渗透率提升的【浙江自然】【麒盛科技】【匠心家居】。
• 核心逻辑：
  • 供给端：行业长期高压下，中小产能可能出清，集中度提升。
  • 需求端：海外产能逐步恢复，需求趋于平稳增长。
  • 竞争优势：中国在全球供应链中的地位稳固，出口龙头抗风险能力强。

3. 造纸板块

• 行业趋势：受木浆、能源、运输成本上涨影响，多家纸企发布涨价函。
• 价格数据：8月17日起，白卡纸价格上涨300元/吨。
• 投资建议：关注【太阳纸业】【山鹰国际】【博汇纸业】【晨鸣纸业】。
• 林业碳汇：岳阳林纸布局林业碳汇项目，预计合作期内将产生净利润3000万元，建议关注【岳阳林纸】。

4. 包装板块

• 铝塑膜：
  • 行业现状：目前处于供不应求状态，需求由软包电池快速增长驱动。
  • 竞争格局：全球市场主要被日本企业垄断，但国内技术逐步提升，供应体系完善，国产替代进程加快。
  • 投资建议：推荐【紫江企业】，核心逻辑为国产替代，关注【海顺新材】等药包材龙头企业。
• 金属包装：
  • 行业现状：经历5年产能出清和行业整合，供需格局改善。
  • 需求增长：啤酒罐化率提升至29.20%，金属包装在碳排放、运输、回收等方面更具经济性。
  • 投资建议：关注【奥瑞金】【昇兴股份】【宝钢包装】等龙头企业。

5. 新型烟草板块

• 市场现状：中国电子烟渗透率仅0.6%，市场仍有较大提升空间。
• 国内进展：截至2022年6月16日，21家电子烟相关企业获批生产许可证。
• 国际动态：美国FDA要求Juul电子烟产品退出市场，但上诉法院批准其请求，暂缓执行禁令。
• 投资建议：关注电子烟产业链相关企业，包括尼古丁、烟油、电子烟产品/品牌企业。

重点标的推荐

行业数据跟踪

2.1 本周板块整体表现

• 轻工制造板块：本周上涨0.74%，跑输沪深300指数1.01个百分点。

2.2 造纸板块数据跟踪

• 浆纸系：
  • 针叶浆：均价7307.1元/吨，环比上涨1.4%。
  • 阔叶浆：均价6750.0元/吨，环比持平。
  • 本色浆：均价6900.0元/吨，环比上涨0.7%。
  • 化机浆：均价5300.0元/吨，环比持平。
• 生活用纸：
  • 木浆原纸均价8367元/吨，环比上涨0.58%。
  • 部分区域木浆货源紧俏，支撑现货市场。
• 双胶纸：
  • 市场维稳观望，均价6145.5元/吨，环比持平。
• 铜版纸：
  • 市场稳定，均价5850.0元/吨，环比持平。
• 白板纸：
  • 市场均价4003.3元/吨，环比下跌1.2%。
• 白卡纸：
  • 市场均价5776.7元/吨，环比持平；同比下跌7.5%。

2.3 家具板块数据跟踪

• 住宅商品房销售额：1-7月6.6万亿元，同比下降31.40%。
• 全国家具零售额：1-7月864.1亿元，同比减少8.6%。
• 家具制造利润：1-6月174.8亿元，同比增加2.60%。

2.4 包装板块数据跟踪

• 社会消费品零售总额：7月24.6万亿元，同比下降0.2%。
• 烟酒类零售总额：7月2827.60亿元，同比上升6.9%。
• 软饮料产量：1-7月10961.83万吨，同比下降0.3%。
• 卷烟产量：1-7月15322.50亿支，同比增长2.0%。

2.5 消费轻工及其他板块数据跟踪

• 日用品类零售总额：1-7月4224亿元，同比上升1.3%。
• 文化办公用品零售总额：1-7月2330亿元，同比上升6.6%。

行业新闻与公告

3.1 重点公告

• 山鹰国际：8月主要板块销量数据公布，国内造纸销量52.25万吨，同比-1.33%。
• 仙鹤股份：减持“鹤21转债”205.00万张，持股比例降至47.89%。
• 博汇纸业：累计回购股份80,77.00万股，支付总金额8.6亿元。
• 喜临门：实际控制人陈阿裕增持公司股份，持股比例提升至2.09%。
• 顾家家居：高管李云海增持公司股份，持股比例提升至0.01%。

3.2 股东二级市场交易

• 减持：包括晨鸣纸业、喜临门、顾家家居等公司的高管及股东减持股份。
• 增持：喜临门、顾家家居等公司高管增持股份。

3.3 非流通股解禁情况

• 未来三个月解禁预告：涉及多个公司，如上海艾录、惠达卫浴、华旺科技等。

3.4 股权质押情况

• 质押比例：多数公司股权质押比例较高，如*ST群兴（97.1%）、帝欧家居（92.9%）等。

3.5 沪深港通情况

• 持股比例：部分公司如博汇纸业、山鹰国际等被沪/深股通持股比例较高。

风险提示

• 地产销售及竣工不及预期
• 原材料价格上行风险
• 行业竞争加剧
• 中美贸易摩擦风险

总结

本报告全面分析了轻工制造行业的多个板块，重点推荐了内销家居、出口板块、造纸及包装领域的龙头企业。同时，关注了新型烟草板块的发展趋势和政策变化，提示了相关风险因素。整体来看，行业在疫情后逐步恢复，龙头企业凭借渠道、产品及供应链优势，有望持续增长。