20220710-天风证券-轻工制造行业研究周报_关注Q2业绩前瞻_看好家居龙头零售渠道实力_20页_2mb
报告摘要
轻工制造行业研究报告总结
核心内容概览
本报告主要围绕轻工制造行业中的家居、出口、造纸、包装及新型烟草板块进行分析，评估其市场表现、行业趋势及投资机会。
主要观点
内销家居板块
- 行业趋势：疫情对线下销售造成影响，但龙头企业的收入仍保持双位数增长，行业集中度持续提升。
- 龙头表现：顾家、欧派、索菲亚等企业Q1收入分别增长20%、26%、14%，合同负债同比显著增长，显示零售渠道实力增强。
- 需求修复：疫情后家装需求有望于Q3/Q4持续修复，建议关注内销为主的家居龙头。
- 重点推荐：软体板块推荐【喜临门】、【顾家家居】；定制板块推荐【欧派家居】、【志邦家居】。
家居出口板块
- 出口数据：2022年1-5月家具出口累计291.40亿美元，同比+1.6%，5月单月出口63.14亿美元，同比+0.5%。
- 行业展望：长期看好供给端集中度提升，龙头竞争优势增强；短期仍受海运及原材料影响承压。
- 重点推荐：出口占比高的【敏华控股】、【顾家家居】；细分赛道龙头【共创草坪】；单品类渗透率提升的【浙江自然】、【麒盛科技】、【匠心家居】。
造纸板块
- 木浆价格：5月针叶浆均价7261.3元/吨，环比+4.4%；阔叶浆均价6458.1元/吨，环比+8.4%。
- 生活用纸：因成本压力，生活用纸价格上涨，但终端需求有限，价格上涨速度放缓。
- 重点推荐：【太阳纸业】、【岳阳林纸】、【山鹰国际】、【博汇纸业】、【晨鸣纸业】。
林业碳汇
- 政策支持：中国有望成为全球最大的碳交易市场，林业碳汇作为CCER项目中的“黄金”具有较大发展潜力。
- 重点推荐：【岳阳林纸】。
包装板块
- 铝塑膜：行业处于供不应求状态，国内技术进步推动国产替代进程，推荐【紫江企业】。
- 金属包装：二片罐行业经历产能出清和整合，供需格局改善，龙头市占率提升，推荐关注【海顺新材】。
- 行业前景：金属包装在碳排放、运输及回收方面更具经济性，未来需求稳定增长。
关键信息
行业数据
- 家居板块：2022年Q1家居龙头合同负债同比高增，显示零售渠道实力增强。
- 出口板块：2022年1-5月家具出口同比+1.6%，5月单月出口同比+0.5%。
- 造纸板块：5月木浆价格高位震荡，生活用纸价格上涨但终端需求疲软。
- 铝塑膜：国内技术进步，形成国产替代趋势。
- 金属包装：行业集中度提升，二片罐需求稳定增长。
- 新型烟草：中国电子烟市场渗透率仅0.6%，仍有较大发展空间。
投资建议
- 重点推荐标的：
- 家居板块：【喜临门】、【顾家家居】、【欧派家居】、【志邦家居】。
- 造纸板块：【太阳纸业】、【岳阳林纸】、【山鹰国际】、【博汇纸业】、【晨鸣纸业】。
- 铝塑膜：【紫江企业】。
- 金属包装：【海顺新材】。
- 新型烟草：【湖北和诺】、【金城医药】、【润都制药】、【景晟生物】。
风险提示
- 地产销售及竣工不及预期；
- 原材料价格上行风险；
- 行业竞争加剧；
- 中美贸易摩擦风险。
行业数据跟踪
本周行业表现
- 轻工制造板块整体下跌2.56%，跑输沪深300指数1.71个百分点。
造纸板块
- 针叶浆、阔叶浆价格高位震荡，下游需求疲软，纸企利润承压。
- 生活用纸价格小幅上涨，但终端需求有限。
- 白板纸、白卡纸价格环比下跌，库存维持高位。
家具板块
- 1-5月商品房销售面积同比下降23.6%，住宅销售面积同比下降28.1%。
- 全国家具零售额同比下降9.6%，家具制造利润总额同比下降2.1%。
包装板块
- 社会消费品零售总额同比下降1.5%，软饮料产量同比微增1.0%，卷烟产量同比增加5.3%。
本周重点公告与股东动态
重点公告
- 【华泰股份】启动股份回购计划，累计回购2479.70万股。
- 【山鹰国际】发布6月经营数据，包装板块销量增长。
- 【喜临门】实际控制人增持公司股份，员工持股计划启动。
- 【索菲亚】副总经理辞职。
重要股东买卖
- 多家上市公司股东出现增持或减持行为，其中【喜临门】、【美克家居】、【裕同科技】等股东有显著动作。
非流通股解禁
- 未来三个月有多家公司的非流通股将解禁，涉及不同规模，需关注市场影响。
股权质押情况
- 多家上市公司大股东股权质押比例较高，部分公司质押比例超过70%，需关注流动性风险。
总结
本报告从多个角度分析了轻工制造行业的现状及未来趋势，强调了龙头企业的优势及行业集中度提升的前景，同时关注了原材料价格、政策变化及市场需求波动对行业的影响。整体来看，轻工制造行业在疫情后逐步恢复，但面临一定挑战，建议关注具备较强渠道、产品力及抗风险能力的龙头企业，把握行业复苏与转型机遇。
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