20250907-国信期货-成本支撑较弱_价格震荡下行_27页_1mb

沥青市场分析总结

核心内容

当前沥青市场整体呈现成本支撑较弱与价格震荡下行的态势。供应端有所恢复，但需求端仍受天气与季节性因素影响，整体表现疲软。库存持续去化，但市场缺乏明显利好驱动，短期价格预计维持震荡偏弱走势。

主要观点

• 价格走势：沥青期货主力合约BU2511本周震荡下行，跌幅1.83%，振幅4.81%。
• 成本支撑：国际油价弱势下行，进一步压制沥青成本，沥青生产利润持续承压。
• 供应情况：中国重交沥青开工负荷率为28.1%，环比下降1.2%，但同比上升2.6%。部分炼厂如齐成石化、江苏新海、齐鲁石化等将逐步恢复沥青生产，市场供应有望宽松。
• 需求疲软：受降雨和高温影响，多地施工进度放缓，防水卷材与道路改性沥青开工率同比略有下降，需求未明显改善。
• 库存去化：沥青社会库存与厂内库存均呈现下降趋势，社会库存环比下降3.59%，厂内库存环比下降6.00%，反映市场去库压力。
• 区域价差：山东-华南与山东-东北地区重交沥青价差均存在，显示区域供需差异。

关键信息

1. 沥青生产利润

• 山东地炼：理论利润为-430.63元/吨，环比上升30.71元/吨。
• 河北地炼：理论利润为-400.67元/吨，环比下降20.04元/吨。
• 江苏主营炼厂：理论利润为428.04元/吨，环比下降42.38元/吨。

2. BU与SC、WTI价差

• BU与SC*6.6价差：9月4日为304.68元/吨，较8月28日下降44.38元/吨。
• BU与WTI价差：9月4日为193.61元/吨，较8月28日上升46.32元/吨。

3. 沥青周度产量

• 中国沥青周度产量：50.9万吨，环比下降2.86%，同比上升6.4%。
• 山东沥青周度产量：15.8万吨，环比下降1.25%，同比上升3.81%。

4. 沥青装置检修动态（8月28日-9月3日）

• 周度检修损失量：约48.69万吨，环比减少0.87万吨。
• 主要检修单位：西北、东北、华北、山东等地多家地炼及主营炼厂处于停产、检修或转产状态，部分单位计划在9月中下旬复产沥青。

5. 沥青库存情况

• 社会库存：104家样本企业周度库存为172万吨，环比下降3.59%。
• 厂内库存：54家样本企业周度库存为68.9万吨，环比下降6.00%。
• 山东库存：厂内库存24.9万吨，环比下降3.49%；社会库存41.2万吨，环比上升0.73%。

6. 天气影响

• 未来三天天气预报：华北、华东、华南及西北多地将有降雨，影响施工进度，抑制需求释放。

后市展望

• 短期走势：沥青价格预计将继续跟随原油走势震荡偏弱运行，市场整体心态谨慎。
• 需求预期：华北地区阅兵结束，项目可能陆续开工，需求或小幅改善；但西北东部、四川盆地及华南地区因降水较多，施工仍受限。
• 关注重点：实际需求恢复情况、原油价格变动方向、炼厂复产进度及库存变化。

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