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美妆周报总结：敷尔佳过会，医用敷料高景气，8月线上新兴平台增速不减

核心内容

1. 敷尔佳IPO过会
   敷尔佳作为国产医用敷料龙头，成功过会深交所创业板，拟募资18.97亿元，用于生产基地建设、研发及品牌推广。公司产品体系以二类医疗器械类敷料为主，功能性护肤品为辅，构建了立体化产品矩阵。

2. 业绩与盈利能力
   公司过去四年营收复合增长率达64.08%，归母净利润复合增长率达59.23%。2021年毛利率高达81.95%，净利率达48.85%，盈利能力行业领先。公司主打医疗器械类产品，其毛利率为84.13%，是公司营收和利润的主要来源。

3. 渠道布局
   敷尔佳在ToB线下经销渠道占比较高，线上直销占比逐步提升。公司通过多渠道协同运营，完善管理体系，对经销商进行分类管理，确保销售竞争力。

4. 线上美妆数据
   8月淘宝及天猫美妆销售增速略有下滑，但部分国货品牌如彩棠、夸迪、佰草集实现快速增长。同时，“818抖音发现好物节”带动抖音平台化妆品牌销额高增，润百颜、夸迪、玉泽等品牌销额环比增速超过100%。

5. 新品上市与备案
   国产头部品牌在9月均有新品备案，包括珀莱雅、贝泰妮、华熙生物、上海家化等。近期上市新品如御泥坊的“花开似玉牡丹聚光精华油”等，主打屏障修护与肌肤焕亮。

6. 市场与估值表现
   上周美容行业指数下跌0.45%，跑输沪深300指数。美容行业PE-TTM为44.05，位于历史分位17.08%。部分个股表现较好，如科思股份、奥园美谷等。

主要观点

• 敷尔佳IPO过会：标志着医用敷料赛道持续高景气，公司拟募资用于提升生产、研发及品牌推广，强化市场竞争力。
• 线上渠道增长显著：抖音等新兴流量平台在8月带动品牌销售快速增长，显示出线上渠道的重要性。
• 国货品牌表现分化：尽管整体增速放缓，但部分品牌如彩棠、夸迪、佰草集及润百颜、玉泽等实现量价齐升。
• 新品驱动增长：国产头部品牌在新品备案和上市方面持续发力，丰富产品线，增强市场渗透力。
• 行业监管加强：针对“外泌体化妆品”伪概念，监管机构已发布警示，防止误导消费者。
• 投资建议：建议关注珀莱雅、贝泰妮、华熙生物等品牌，以及爱美客等医美龙头，受益于行业复苏和政策利好。

关键信息

• 敷尔佳产品结构：包含4种医疗器械及45种化妆品，其中医疗器械类产品占比56.25%，毛利率达84.13%。
• 线上销售增长：2021年线上直销毛利率86.89%，线上代销毛利率90.53%，均高于化妆品毛利率。
• 抖音平台表现：8月抖音化妆品牌销额环比增长显著，润百颜、夸迪、玉泽等品牌增速超过100%。
• 国货品牌表现：在淘宝及天猫平台，国货品牌占据销额榜单的1/4，部分品牌如INTO YOU、橘朵实现量价齐升。
• 监管动态：广东省药监局提醒警惕“外泌体化妆品”伪概念，指出其实际为植物或动物提取物，不具备相关功效。
• 新品备案情况：9月国产头部品牌均有新增备案，贝泰妮备案3件，珀莱雅备案1件，华熙生物备案1件。

总结

本报告重点分析了敷尔佳IPO过会、8月线上美妆销售数据、化妆品新品上市及备案情况，以及美容护理行业的市场走势与估值。敷尔佳作为医用敷料龙头，凭借高毛利率和产品结构优化，展现出强劲的增长势头。8月线上销售数据显示，尽管阿里平台增速放缓，但抖音等新兴渠道带动品牌销售显著增长，国货品牌在该平台表现突出。同时，监管趋严，对“外泌体化妆品”等伪概念进行警示，有助于行业健康发展。整体来看，国产化妆品品牌在新品推广和线上渠道运营方面表现积极，未来有望实现业绩修复和增长。