20230831-国金证券-中鼎股份-000887.SZ-业绩符合预期_新能源收入占比持续提升_4页_942kb

中鼎股份（000887）2023年中报分析总结

业绩简评与财务摘要

1. 2023年上半年业绩： 公司实现营收8189亿元，同比增长246%；归母净利润531亿元，同比增长129%；扣非净利润45亿元，同比增长13%。
2. 2023年Q2业绩： 营收4329亿元，同比增347%，环比增12%；归母净利润269亿元，同比增223%，环比增3%；毛利率环比提升7 pct 至21.5%，净利率环比下降7 pct 至6.1%。
3. 分业务板块：
   • 空悬系统：收入19亿元（H1），同比增长19%，毛利率23%（YoY +15 pct）。
   • 轻量化业务：收入56亿元，YoY +18%，毛利率9%（YoY -5 pct），主因竞争加剧。
   • 冷却系统：收入255亿元，YoY +43%，毛利率15%（YoY -8 pct），受益于订单交付。
   • 橡胶&密封件：收入350亿元，YoY +20%，其中密封件YoY +23%。
   • 新能源业务（销售额2602亿元） 占营业收入33%，且国内销售占主导（1711亿元）。
4. 客户结构： 前十大客户占比52%，比亚迪、理想、长安进入前三、七、九。
5. 估值与评级： 维持“增持”评级，预计2023-2025年净利润分别为114亿、143亿、183亿元，YEPE分别为18、15、11倍。
6. 新增业务布局：
   • “魔毯”悬架： 公司布局汽车智能化领域，与中科慧眼合作，有望巩固未来竞争优势。
   • 储能热管理： 具备相关管路生产技术，已获得国内某头部品牌项目定点，受益于行业发展。

投资分析与核心看点

• 业绩超预期，公司增长动能依然强劲。
• 新能源汽车相关业务收入占比持续提高。
• “魔毯”悬架项目标志着公司在汽车智能化领域加速布局。
• 储能热管理新业务已取得进展，具备市场竞争力。
• 维持“增持”评级，目标PE估值逐步下降，估值吸引力增加。

风险提示

• 下游需求不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 新业务推进进度不及预期。