20250718-华安证券-奥瑞金-002701.SZ-25Q2业绩承压_静待二片罐业务盈利改善_4页_457kb

奥瑞金公司研究报告总结

公司业绩与展望

公司2025年上半年度业绩预告显示，预计实现归母净利润8.50-9.60亿元，同比增长55%-75%。扣非归母净利润预计为3.44-4.49亿元，同比下降15%-35%，主要受原材料价格上涨、并购贷款利息增加等阶段性因素影响。业绩增长主要受益于对中粮包装的收购，计入了合并报表和投资收益，形成非经常性收益。

二片罐业务发展

并购中粮包装后，公司二片罐市场占有率提升至37%，居行业首位。当前二片罐毛利率较低（2022年2.22%），但随着市场份额集中和议价能力提升，预计未来盈利能力将改善，将成为主要利润增长点。公司将通过规模扩张、业务整合和降本增效，强化竞争地位。

投资建议

维持“买入”投资评级，预计2025-2027年营收分别为220.47亿元、235.97亿元和248.12亿元，增长率分别为61.2%、7.0%和5.1%；归母净利润分别为13.21亿元、12.69亿元和13.98亿元，增长率分别为67.1%、-3.9%和10.1%。当前P/E为10.89至11.34倍，目标PE维持在合理范围。三片罐业务稳定增长，二片罐业务为弹性来源。

风险提示

市场竞争加剧、原材料价格波动、汇率变化、客户信用风险等，可能导致业绩不确定性。

财务预测摘要

表格摘要：2024-2027年预期收入增长率从-1.2%到7.0%，净利润率稳定在5.4%-6.0%区间，ROE从8.7%提升至13.5%。P/B从1.60降至1.26，EV/EBITDA进一步下降，显示估值优化，现金流稳健。

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