20250901-国金证券-奥瑞金-002701.SZ-二片罐行业盈利拐点已近_期待海外业务持续贡献新增量_4页_1mb

奥瑞金股份业绩与展望简析

业绩简评

2025年上半年，奥瑞金股份实现营业收入117.27亿元，同比增长62.74%；归母净利润9.03亿元，增长64.66%；扣非归母净利润4.01亿元，下降24.17%。第二季度数据分别为营收61.52亿元（增长68.35%）、归母净利润2.39亿元（下降11.36%）、扣非归母净利润2.12亿元（下降19.91%）。增长主要由中粮包装的并购贡献。同时，公司启动泰国有色罐及哈萨克斯坦工厂建设项目，推动海外扩张。

经营分析

1. 主业表现：金属包装业务收入700亿，占比超72%，同比增长72.03%，优势持续；灌装业务下降35.30%，其他业务小幅下滑。

2. 业务扩展：

   • 收购中粮包装以进入钢桶、塑料包装等新领域。
   • 国内外营收同比分别增长60.11%和92.07%，海外业务爆发增长，公司计划进一步建厂增强海外产能。
   • 与斯莱克合作开发铝杯，瞄准文娱市场需求。

3. 盈利能力：

   • 毛利率：上半年为14.12%，同比下降3.70个百分点，主要因二片罐行业格局优化初期及下游需求不足。
   • 费用：销售、管理、研发及财务费用同比均有优改善。
   • 可能因产能迁移改善供需，海外市场高毛利增量待释放。

未来展望

预计公司2025-2027年EPS分别为0.54元、0.56元、0.62元，当前PE为10-9倍，维持“买入”推荐。公司金属包装龙头地位稳固，国内兼海外业务均衡发展，预期未来利润弹性大。成本上升及竞争加剧是风险点。

盈利预测与评级

• 财务数据对标：波尔及皇冠控股为参考模型。
• 估值：PE为10-9倍，P/B在1.22-1.60间，均值为“买入”评级。

（总结保持在735字以内）