20150315-国金证券-钢铁行业_研究周报-钢铁三周期共振进入第一阶段_12页_702kb

钢铁行业周报总结

核心内容

本报告分析了当前钢铁行业的发展状况，指出3-4月份是钢价反弹及利润改善的关键时间点，并验证了该观点。同时，报告强调了钢铁行业在产能周期错配、库存周期、需求周期三者共振下具备较强的盈利改善潜力。此外，还提到多个重点投资机会，如环保转型、国企改革、一带一路、核电及高铁用钢等。

主要观点

1. 钢价反弹

   • 上周全国钢价连续、快速反弹50-150元/吨，超预期。
   • 钢价反弹主要由年前减产导致的低库存及出口改善驱动。
   • 钢材社会库存开始下降，较去年提前一周，反映需求尚可。

2. 产能周期错配

   • 钢价大幅反弹，而矿价仅小幅反弹，导致“钢强矿弱”局面再次出现。
   • 铁矿石供给增加，但其价格弹性减弱，预计该趋势将持续至2、3季度。
   • 若经济在2季度回升，钢铁盈利将出现连续环比改善。

3. 投资建议

   • 继续首推武钢股份：估值最低，且有改革预期，预计15-16年PE为11、7倍。
   • 关注管道类公司：如常宝股份，其转型预期及稳健经营值得重视。
   • 关注南钢股份：投资环保产业，转型预期进一步提升。

4. 行业整体表现

   • 钢铁板块本周上涨3.24%，跑赢上证综指（下跌4.06%）。
   • 个股中，金洲管道、法尔胜、钢研高纳领涨，韶钢松山、久立特材、玉龙股份领跌。

关键信息

• 市场数据：

  • 行业优化平均市盈率：46.35
  • 市场优化平均市盈率：18.77
  • 国金钢铁指数：1839.37
  • 沪深300指数：3617.66
  • 上证指数：3372.91
  • 深证成指：11713.61
  • 中小板综指：9660.26

• 价格变动：

  • 唐山钢坯：2040元/吨，周涨幅4.1%
  • 螺纹钢：2502元/吨，周涨幅0.5%
  • 线材：2450元/吨，周涨幅0.1%
  • 热轧：2618元/吨，周跌幅2.6%
  • 冷轧：3518元/吨，周跌幅1.7%
  • 中板：2569元/吨，周跌幅1.2%
  • 进口矿：58.0美元/吨，周跌幅2.5%
  • 国产矿：605元/吨，周跌幅0.8%

• 库存与需求：

  • 钢材社会库存：1464万吨，周跌幅0.7%
  • 北京地区成交量：环比增225.9%
  • 水泥产量：1-2月份同比增加11.4%

• 投资机会：

  • 环保、并购及去产能：唐山再传钢铁压产，河北化解钢铁过剩产能。
  • 国企改革：上海国资国企改革提速，相关公司停牌或发布改革计划。
  • 一带一路：电力与钢铁将作为战略重点，预计铁路用钢量上涨42%。
  • 核电/军工用钢：“华龙一号”有望出口英国，内陆核电建设有呼声。
  • 高铁用钢：中资拟竞标东南亚首个高铁项目，价值约652亿元。
  • 钢管：政府工作报告提及油气管网建设，相关公司受关注。

上市公司动态

• 南钢股份：设立节能环保投资控股公司，投资5亿元。
• 包钢股份：2014年年度业绩预告，净利润1.88-2.63亿元。
• 凌钢股份：2014年度年报，净利润-7.12亿元，同比大幅下滑。

钢铁板块与估值

• 钢铁板块PE为22.15，PB为0.71，相对PE和相对PB均优于行业平均水平。
• 武钢股份PE为70.89，PB为1.06，估值较高。
• 南钢股份PE为55.10，PB为1.88，估值较高。
• 包钢股份PE为668.18，PB为4.95，估值偏高。
• 马钢股份PE为175.37，PB为1.23，估值偏高。

投资评级说明

• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-20%之间。
• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在20%以上。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%之间。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以下。

长期竞争力评级

• 钢铁行业长期竞争力评级高于行业均值，反映其具备较强的盈利能力和市场前景。

总结

钢铁行业在多重周期共振下，呈现出钢价反弹、盈利改善的态势。报告继续首推武钢股份，同时关注管道类公司及南钢股份的转型机会。此外，河北化解钢铁过剩产能、一带一路战略、核电及高铁用钢等均成为重要投资机会。整体来看，钢铁板块具备一定上涨潜力，但需关注市场波动及政策变化对行业的影响。