20180123-首创证券-非银金融行业周报_持续看好金融板块_监管趋严提升行业集中度_15页_2mb

首创证券非银金融行业研究报告总结

核心内容概览

本报告由首创证券于2018年01月23日发布，对非银金融行业（证券与保险）进行了深入分析。报告整体对金融板块持“看好”态度，认为在监管趋严的背景下，行业集中度将逐步提升，利好龙头券商。

主要观点

• 金融监管趋严：监管环境持续从紧，尤其是金融去杠杆的背景下，高杠杆类业务受到严格管控，但同时也为行业长期健康发展提供了制度保障。
• 证券行业表现强劲：券商板块在上周表现出色，全周上涨23.07%，达到2016年4月以来最大涨幅。12月上市券商整体盈利环比显著改善，营业收入和净利润均实现大幅增长，其中华泰证券、东方证券、第一创业、太平洋等表现突出。
• 场外期权业务潜力大：随着华泰证券、国泰君安跨境业务试点的批准，场外期权业务关注度提升。尽管当前业务规模较小，但中长期有望成为券商创新业务的新增长点，尤其利好资金实力和风控能力强的龙头券商。
• 保险行业保费增速放缓：主要上市险企1-12月保费收入增速较年初有所回落，其中新华保险出现同比下降，但降幅收窄。保险行业整体监管趋严，强调风险防控，以防止系统性金融风险。
• 行业集中度提升：监管政策的持续收紧和业务创新的推进，将加剧券商内部分化，行业“马太效应”更加显著，大券商与中小券商差距将进一步扩大。
• 投资建议：建议关注估值较低、IPO贮备项目较多的龙头券商，如中信证券、广发证券，以及自营投资能力较强的东方证券。

关键信息

行情回顾

• 上证综指上涨1.72%，深成指下跌1.45%，创业板指数下跌3.22%。
• 银行、非银行金融、房地产板块涨幅居前，计算机、电子元器件、有色金属板块跌幅居前。
• 券商板块全周上涨23.07%，保险板块上涨3.54%。
• 估值方面，券商板块整体处于历史低位，广发证券PE最低，东北证券PB最低。

证券行业动态

• 融资融券：截至1月18日，两融市场规模环比增加145.92亿元，达10654.23亿元。
• 股票质押：新增股票质押数12.44亿股，市值187.89亿元，融资规模65.76亿元。
• 承销发行：12月券商承销金额达95.8亿元，其中中金公司、招商证券为募资规模最高的两家券商。
• 资管业务：存续期内券商资管产品数量为4247只，资产净值合计20009.48亿元，广发资管、财通资管、华泰资管排名前三。

保险行业动态

• 保费收入：中国平安、中国人寿、中国太保等主要险企保费收入保持增长，但增速有所放缓；新华保险保费收入出现同比下降，但降幅收窄。
• 政策监管：保监会与财政部联合发布《指导意见》，强调保险资金合规运用，防范地方债务风险。同时发布《方案》，进一步加强保险业风险防控，预计短期内监管趋紧。

行业热点

• 场外期权业务：业务需求快速增长，但券商仍保持审慎态度。未来有望成为行业创新增长点，利好龙头券商。
• 风险防控政策：监管层持续强调“保险业姓保”，加强风险防控，预计短期内行业监管将保持高压态势。

投资建议

• 券商板块：建议关注估值较低、IPO贮备项目较多的龙头券商，如中信证券、广发证券，以及自营投资能力强的东方证券。
• 保险板块：关注头部险企的稳健增长和政策支持下的业务拓展机会。

风险提示

• 金融监管力度可能超预期；
• 券商业绩可能出现波动。

分析师简介

• 王剑辉：宏观策略分析师，拥有15年证券行业从业经验，毕业于北京大学和佛罗里达利恩大学商学院。

报告声明

• 本报告由首创证券有限责任公司制作，已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应独立评估并咨询专业顾问。