20180123-国金证券-2017Q4基金资产配置分析_续抱_金融地产_消费_等_龙头集中度进一步提升_18页_2mb

报告摘要

基金资产配置专题总结

核心内容

本报告分析了2017年第四季度主动权益类公募基金的资产配置情况，涵盖基金仓位、板块配置变化、行业超低配与低配、重仓个股及基金集中度变化等内容。

主要观点

基金仓位小幅下降：截至2017Q4，主动权益类公募基金总体仓位为84.31%，较Q3的85.16%略有下降。其中，普通股票型基金仓位为87.08%，偏股混合型基金为83.42%，分别下降1.06%和0.81%。
主板持续增仓，创业板和中小板持续减仓：Q4基金继续增仓主板（连续6个季度），主板占比达到62.50%，较Q3上升6.53%，创2015年股灾后的新高。同时，创业板和中小板占比分别下降3.41%和3.61%，为2015年以来的最大降幅。
基金投资路线聚焦“金融消费、电设、地产”：基金在Q4继续超配食品饮料、电子、家电、医药和电气设备等行业，同时低配银行、计算机和公用事业。龙头集中度进一步提升，主要集中在食品饮料、家电、电气设备、非银金融和地产等板块。
行业配置差异显著：金融地产行业中，银行和保险仓位连续6个季度回升，处于历史中高位；消费行业中，白酒和家电仓位处于历史较高位；成长板块中，电子仓位仍处于高位，但计算机处于低位；上游资源中，有色行业仓位下降但仍处于中高位；中游制造中，建材和钢铁处于高位；其他行业如交运、商贸处于中位水平。

关键信息

一、Q4基金仓位变化

主动权益类基金总体仓位：84.31%，较Q3下降1.06%。
普通股票型基金：87.08%，较Q3下降1.06%。
偏股混合型基金：83.42%，较Q3下降0.81%。

二、板块配置变化

主板：占比62.50%，较Q3上升6.53%。
创业板：占比10.58%，较Q3下降3.41%。
中小板：占比24.77%，较Q3下降3.61%。

三、行业超低配与低配

超配行业：食品饮料（+8.22%）、电子（+5.85%）、家电（+4.14%）、医药（+2.12%）、电气设备（+1.14%）。
低配行业：银行（-3.97%）、计算机（-2.28%）、公用事业（-2.02%）、非银金融（-1.82%）。

四、基金增持与减持

增持行业：食品饮料（+2.69%）、家电（+1.50%）、电气设备（+1.18%）、非银金融（+0.95%）、地产（+0.93%）。
减持行业：电子（-2.49%）、有色（-1.95%）、建筑（-1.03%）、机械（-0.89%）、计算机（-0.88%）。

五、重仓个股分析

Q4基金重仓股前20大个股（按持股总市值）：
- 中国平安、五粮液、伊利股份、贵州茅台、格力电器、分众传媒、招商银行、美的集团、泸州老窖、新华保险、隆基股份、中国太保、欧菲科技、三安光电、信维通信、大华股份、中兴通讯、华帝股份、保利地产、长春高新。
Q4基金重仓股前20大个股（按持股占流通股比重）：
- 韵达股份、华帝股份、先导智能、科恒股份、南极电商、阳光电源、奥佳华、广博股份、东山精密、新经典、国瓷材料、普利制药、拓斯达、景旺电子、信维通信、大华股份、中兴通讯、光大嘉宝、法拉电子、*ST华菱。

六、基金集中度变化

集中度上升显著的个股：伊利股份、分众传媒、中国平安、五粮液、格力电器、贵州茅台、保利地产、隆基股份、新华保险、美的集团、金风科技、青岛海尔、亨通光电、招商银行、华域汽车、南方航空、长春高新、中国巨石、海康威视、林洋能源。
集中度下降显著的个股：长盈精密、歌尔股份、赣锋锂业、跨境通、天齐锂业、华友钴业、安洁科技、中金环境、华泰证券、铁汉生态、光大嘉宝、先导智能、蒙草生态、大华股份、口子窖、南极电商、苏宁云商、三环集团、法拉电子、索菲亚。

七、基金增减持个股

增持比例高的个股：分众传媒、伊利股份、中国平安、五粮液、格力电器、贵州茅台、保利地产、隆基股份、新华保险、美的集团、金风科技、青岛海尔、亨通光电、招商银行、华域汽车、南方航空、长春高新、中国巨石、海康威视、林洋能源。
减持比例高的个股：长盈精密、歌尔股份、赣锋锂业、跨境通、天齐锂业、华友钴业、安洁科技、中金环境、华泰证券、铁汉生态、光大嘉宝、先导智能、蒙草生态、大华股份、口子窖、南极电商、苏宁云商、三环集团、法拉电子、索菲亚。

风险因素

海外黑天鹅事件：包括政治风险、主权评级下调等。
政策监管：如金融去杠杆等。

结论

2017Q4，基金整体仓位略有下降，但主板配置比例显著上升，创业板和中小板持续被减持。基金投资路线聚焦“金融消费、电设、地产”，龙头集中度进一步提升。食品饮料、家电、电气设备、非银金融和地产成为基金增持重点，而电子、有色、建筑、机械和计算机则被明显减持。基金重仓股中，头部企业如中国平安、五粮液、伊利股份等表现突出，而部分个股如赣锋锂业、天齐锂业等则被减持。基金集中度在部分个股上显著上升，而在其他个股上有所下降。整体来看，基金配置风格趋于保守，更倾向于稳定增长的行业和龙头企业。

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