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尿素品种月报总结（2021年08月02日）

核心内容

尿素市场在2021年7月经历了价格震荡上行，创上市以来新高，但进入8月后，市场面临供需矛盾和政策调控的双重压力，呈现“上下两难”的局面。整体来看，尿素价格在高位运行，但下行仍受支撑，市场预期和实际供需尚未完全匹配。

主要观点

• 价格回顾：
  7月尿素期货价格震荡上行，UR2109合约突破前高，创历史新高，UR2201合约也保持上涨趋势。7月尿素出口量同比大幅增长，但环比下降，显示出出口需求的季节性波动。

• 供应情况：
  尿素供应端因高温、强降雨和政策管控，多数装置进入停产检修状态，8月装置产检交替，产量重心下移，预计维持在15万吨左右。山西、河南、山东、河北等地均出现不同程度的减产，部分装置预计8月初复产。

• 库存情况：
  尿素企业库存和港口库存均处于低位，月环比下降明显。氯化铵、复合肥、三聚氰胺库存也保持下降趋势，显示市场去库状态。

• 需求分析：
  农业需求进入淡季，8月初东北地区农需减量，河南或有补种，华南水稻需求结束，新疆农需扫尾。工业需求边际向好，复合肥和三聚氰胺价格上涨对冲成本压力，维持市场支撑。

• 出口与政策影响：
  印度RCF招标结果超预期，带动出口需求，但政策调控抑制出口，企业预收整体持稳。内外盘价差逐步收敛，印度尿素库存仍需进口以维持四季度旺季需求。

• 利润状况：
  尽管天然气和煤炭价格持续上涨，尿素价格高位运行有效对冲成本压力，利润无忧。气制尿素和无烟煤制尿素利润分别上涨6.92%和保持稳定。

关键信息

3.1 尿素供应

• 7月尿素总产量476.86万吨，月环比下降1.73%，同比下降3%。
• 企业平均开工负荷率71.14%，环比下降3.32个百分点，同比下降4.31个百分点。
• 河南、山东、河北、山西等主要产区均出现减产，部分装置计划8月复产。

3.2 尿素库存

• 截至7月31日，尿素企业库存12.4万吨，月环比下降23.92%。
• 港口库存33.9万吨，月环比下降15.30%，同比增长191%。
• 复合肥库存46万吨，月环比下降9.52%；三聚氰胺库存4.47万吨，月环比下降22.93%。

3.3 尿素需求

• 尿素预收天数6.9天，同比增加35.29%，但8月表观需求下行。
• 农业需求进入淡季，工业需求略有回升，复合肥开工率缓慢上升。

3.4 尿素利润

• 天然气价格全国指数5062元/吨，月环比上涨32.27%。
• 无烟煤主流到厂价1458元/吨，气化烟煤主流到厂价1091元/吨。
• 气制尿素利润1250元/吨，无烟煤制尿素利润650元/吨。

后市展望

• 基本面：
  供应端压力无法传导至库存端，出口需求对冲淡季内需，企业库存难以显著反弹。8月末秋季肥市场启动将对市场形成支撑。

• 盘面分析：
  09合约即将进入交割月，资金尚未快速移仓，从预期逻辑向现货逻辑切换，09合约深贴水格局将修复反弹。政策调控抑制盘面预期，建议对01合约延续回调做多思路。

• 风险提示：
  印度开展新一轮招标、政策性调控、供应下降超预期。

建议策略

• 对01合约延续回调做多思路，关注秋季肥市场启动对市场的支撑作用。
• 高位震荡不可避免，需警惕政策调控对盘面的影响。

图表说明

• 图1：尿素指数价格走势
• 图2：7月尿素产量低于同期水平
• 图3：肥料制造业用电量
• 图4：尿素季节性产量
• 图5：山东尿素产量
• 图6：河北尿素产量
• 图7：河南尿素产量
• 图8：山西尿素产量
• 图9：内蒙古尿素产量
• 图10：尿素港口库存
• 图11：尿素社会库存
• 图12：复合肥库存
• 图13：三聚氰胺库存
• 图14：尿素出口量
• 图15：尿素外盘报价
• 图16：印度尿素销量
• 图17：印度尿素产量
• 图18：印度尿素库存
• 图19：尿素表观需求量
• 图20：尿素企业预收天数
• 图21：复合肥产量
• 图22：复合肥开工率
• 图23：三聚氰胺开工率
• 图24：氮磷钾肥价格走势
• 图25：复合肥利润
• 图26：三聚氰胺利润
• 图27：尿素期现基差走势
• 图28：尿素09-01价差
• 图29：尿素09合约持仓季节性
• 图30：尿素01合约持仓季节性

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