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现货上下两难 盘面多有波动 - 美尔雅期货生猪月报 202111

核心内容总结

1. 生猪基本面分析

• 能繁母猪存栏：9月末全国能繁母猪存栏为4459万头，环比下降，但仍高于正常保有量的110%。
• 生猪出栏上限：出栏生猪的上限从今年9月开始逐月递增，预计至少持续到明年3月。
• 生猪价格走势：国庆后生猪价格持续上行，河南地区现货价格已升至16000元/吨以上。价格上涨主要由需求增加、体重错配及流通成本上升驱动。
• 母猪与仔猪价格：猪价上涨带动母猪和仔猪价格止跌回升，当前15kg仔猪价格为300元/头，50kg二元母猪价格为1500元/头，但预计仍维持低位调整。
• 上市猪企销量：9月17家上市企业合计出栏生猪892.68万头，环比增长10.47%。产能逐步兑现，四季度消费旺季将支撑出栏量。
• 饲料产量变化：9月猪饲料产量为1099万吨，环比下降1.7%，同比上升19.9%。饲料产量下降与出栏体重调整及生猪存栏小幅下行有关，预计明年一季度前饲料产量难以明显下滑，后期或转入小幅增长。
• 屠宰场数据：9月定点屠宰企业屠宰量为2509万头，创2017年以来新高，宰后均重明显高于非洲猪瘟前水平。天气转冷抑制了均重向下修复的可能，短期内供应仍相对充裕。
• 农批市场销售数据：10月农批市场走货量创新高，居民消费持续增加，猪肉日常消费恢复良好，但需求增长空间有限。
• 进口情况：9月我国进口猪副产品10.00万吨，冻猪肉进口量为19.83万吨，环比下降约20%。四季度消费旺季及前期亏损预期下，猪副产品进口将维持稳定，冻猪肉进一步下行空间有限。
• 冷库库容与现冻差：生猪价格上涨带动冻品出库，冷库库容明显下行，鲜冻差拉高。预计在四季度需求支撑下，冷库库容将进一步下降，对猪价形成压制。

2. 投资策略建议

• 盘面走势预期：当前现货价格无明显下行基础，产能压力较大，上行难度也相对较高，盘面下行空间有限。
• 合约选择：01合约因春节预期较强，表现相对稳健；03、05合约因产能和需求因素，预期不足；07、09合约虽有较好预期，但当前价格过高，不适宜入场。
• 策略方向：
  • 逢高做空：建议对03、05合约采取逢高做空策略。
  • 正套操作：可考虑1-3、1-5合约的正套操作。
• 关注重点：后期需重点关注产能去化进度及需求维持状况，以判断市场走势。

关键信息

• 产能与需求：当前生猪市场仍处于产能逐步释放阶段，四季度为消费旺季，支撑价格。
• 价格支撑因素：需求增加、体重错配、流通成本上升是近期猪价上涨的主要原因。
• 市场风险：虽然猪价上涨，但产能基础压制上行空间，且冷库库容下降可能带来价格压制。
• 投资建议：建议投资者在当前市场环境下，谨慎操作，关注合约价格与基本面变化的匹配程度。

数据来源

• 农业农村部
• 国家统计局
• 国家粮油信息中心
• 涌益咨询
• 中国饲料工业协会
• 海关总署
• 中国农业信息网

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