生猪月报：现货上下两难，盘面多有波动-20211101-美尔雅期货-15页_2mb

报告摘要

现货上下两难盘面多有波动 - 美尔雅期货生猪月报 202111

核心内容总结

生猪基本面分析

能繁母猪存栏
- 9月末全国能繁母猪存栏为4459万头，生猪存栏为43764万头，均呈现环比下降趋势。
- 能繁母猪数量仍高于正常保有量的110%，预计未来产能将逐月递增，至少持续到2022年3月。
生猪价格下行空间有限
- 国庆后生猪价格持续上涨，河南地区现货价格已升至16000元/吨以上。
- 价格上涨主要由需求增加、体重错配及流通成本上升推动。
- 预计短期内价格下行调整空间有限，但产能压力抑制进一步上涨。
母猪与仔猪价格恢复
- 当前仔猪价格恢复至300元/头，二元母猪价格恢复至1500元/头。
- 现货价格变动空间有限，母猪和仔猪价格可能维持低位调整。
上市猪企生猪销量
- 9月17家上市企业合计出栏生猪892.68万头，环比增加10.47%。
- 前期销量小幅下降主要受年初影响，后期产能逐步兑现，销量有望逐月递增。
- 四季度为猪肉消费旺季，需求增长对出栏形成支撑。
饲料产量变化
- 9月猪饲料产量为1099万吨，环比下降1.7%，同比增加19.9%。
- 饲料产量下降主要受出栏体重调整和生猪存栏小幅下行影响。
- 预计明年一季度前饲料产量难以明显下降，后期将转入小幅增长。
屠宰场数据
- 9月定点屠宰企业屠宰量为2509万头，创2017年以来的历史高位。
- 宰后均重明显高于非洲猪瘟前水平，天气转冷抑制均重下行，市场供应仍相对充裕。
猪产品进口情况
- 9月我国进口猪副产品10.00万吨，冻猪肉进口量为19.83万吨。
- 冻猪肉环比下降约20%，预计四季度消费旺季下进口量将维持稳定，进一步下行空间有限。
冷库库容与现冻差
- 生猪价格上涨带动冻品出库，冷库库容明显下行。
- 鲜冻差拉高，预计在三四季度较好需求下，冷库库容进一步降低将对猪价形成压制。

投资策略分析

盘面走势预期
- 当前现货价格无明显下行基础，上行难度较大。
- 01合约因春节预期较强，价格相对稳定；03、05合约因产能压力和需求减弱，预期不足；07、09合约虽有较好预期，但当前价格过高，不适宜入场。
策略建议
- 建议以03、05合约逢高做空为主。
- 可选择1-3、1-5正套操作。
- 后期应重点关注产能去化进度及需求维持状况，以判断市场走势。