20161201-广发证券-轻工造纸行业2017年投资策略：风险上行坚守价值，拨云见日精选主题_56页_3mb

轻工造纸行业2017年投资策略总结

核心内容概述

本报告由广发证券轻工造纸研究团队发布，分析了轻工造纸行业在2017年的投资策略，重点围绕板块回顾与展望、坚守价值主线、精选主题板块、风险提示及投资评级等核心内容展开，旨在为投资者提供全面、深入的行业分析和投资建议。

主要观点

• 轻工行业表现：轻工制造（申万）指数年初至今下跌9.98%，但与上证综指相比相对跌幅为2.74%，在28个申万一级行业中排名16。
• 造纸行业趋势：造纸板块在2016年表现良好，涨幅1.18%，相对上证综指有近10%的超额收益。预计2017年造纸行业将受益于周期向上和盈利改善，龙头公司有望业绩提速。
• 包装印刷行业：包装印刷板块年初至今下跌14.36%，但预计2017年行业整合效应显现，龙头议价能力提升，向智能集成包装服务商转型。
• 生活用纸行业：生活用纸消费属性明显，品牌优先，渠道为王。行业CR4（产能）接近30%，销售额接近50%。湿巾等细分品类市场份额增长显著。
• 家具行业：2016年受益于地产回暖，2017年关注新品类细分龙头，如整装卫浴、定制家具等。定制化和智能化趋势明显。
• 教育行业：《民办教育促进法》三审落定，民办教育机构营利性和非营利性分类管理成为核心。素质教育产业升温，职业教育盈利强劲。
• 彩票行业：彩票销量触底反弹，2016年累计同比增长6.7%。电话售彩和互联网彩票有望成为重要增长点。
• 电子发票行业：国家政策逐步完善，电子发票产业链成型，预计2017年推进提速。电子发票将逐步替代纸质发票，降低运营成本。
• 体育产业：体育消费升级趋势明显，政策红利释放，体育与旅游、文化等产业融合，体育+商业模式发展潜力巨大。
• 投资策略：建议超配造纸等周期向上、盈利改善的板块龙头，重视“智”变带来的业绩提速，精选市场需求容量大、政策稳步推进、市场尚未充分反映的主题热点。

关键信息

轻工造纸行业

• 造纸行业：有效产能持续收缩，需求增长平稳。预计2016年纸与纸板消费量10400万吨（YoY +0.5%），包装用纸需求因网购增长而持续向好。
• 包装用纸：白纸板、箱板纸和瓦楞原纸的产量及消费量增速自2013年后回升，预计2017年行业整合效应显现，龙头公司受益。
• 生活用纸：消费属性明显，品牌优先，渠道为王。CR4产能占比接近30%，销售额接近50%。湿巾市场份额增长显著。
• 家具行业：受益于地产回暖，关注整装卫浴、定制家具等细分品类。定制化和智能化趋势明显，龙头公司有望受益。

教育行业

• 素质教育：产业升温，职业教育盈利强劲。政策支持下，市场需求容量大，预计2018年市场规模显著增长。
• 彩票行业：销量触底反弹，2016年累计同比增长6.7%。电话售彩和互联网彩票有望成为重要增长点。
• 电子发票行业：政策逐步完善，产业链成型，预计2017年推进提速。电子发票将逐步替代纸质发票，降低运营成本。

体育产业

• 体育消费升级：政策红利释放，体育与旅游、文化等产业融合，体育+商业模式发展潜力巨大。
• 体育培训：小众体育项目受到重视，如冰雪、山地户外、水上、航空等。体育与娱乐结合，如电子竞技、极限运动等，发展潜力大。
• 体育产业政策：体育产业五年规划目标规模三万亿，冬奥会、中超等项目推动体育产业发展。

投资建议

• 造纸行业：看好周期向上、盈利改善的板块龙头，如太阳纸业、山鹰纸业、中顺洁柔等。
• 包装行业：关注智能包装集成服务，如合兴包装。
• 教育行业：看好素质教育和职业教育，如盛通股份、文化长城、邦宝益智、珠江钢琴、高乐股份等。
• 彩票行业：关注电话售彩和互联网彩票，如人民网、天音控股、鸿博股份、500彩票网、亚博科技等。
• 电子发票行业：关注电子发票服务商，如东港股份、冠豪高新等。
• 体育产业：关注赛事运营、体育传媒、体育用品等细分领域，如智美体育、雷曼股份、贵人鸟等。

风险提示

• 上游材料价格波动可能影响造纸、包装行业的短期盈利。
• 地产调控政策可能影响家具行业整体景气度。
• 彩票行业作为政府高度监管领域，存在政策突然转向的风险。
• 国内体育产业市场化仍处于初级阶段，行政干预风险较大。
• 教育行业受国家政策、法律法规等因素影响明显。
• 电子发票相关政策开放进度存在不确定性，可能影响渗透率。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

免责声明

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