20171018-东北证券-9月进出口数据点评_价格因素_外围复苏和低基数影响下_进出口数据高增_7页_889kb

2017年9月进出口数据总结

核心内容

2017年9月，中国进出口总值达到3680.5亿美元，同比增长12.70%。其中，出口1982.59亿美元，同比增长8.1%，进口1697.92亿美元，同比增长18.7%。贸易顺差为284.7亿美元，较上月减少134.5亿美元，同比下降29.59%。1-9月累计进出口总值为29693.28亿美元，同比增长11.7%；累计出口16324.55亿美元，同比增长7.5%；累计进口13368.73亿美元，同比增长17.3%。

主要观点

出口分析

• 汇率影响：9月人民币对美元小幅贬值0.54%，但对欧元和日元分别升值0.37%和1.17%。汇率变动对出口影响有正有负，整体而言，人民币币值较高对出口形成一定压力。
• 外需增长：国际经济环境总体向好，美欧及全球经济复苏支撑了出口的持续增长。9月PMI新出口订单指数为51.3，较8月上升0.9个百分点，显示外需增强。
• 分国别表现：
  • 对美出口409.44亿美元，同比增长13.75%，前值为8.41%。
  • 对欧出口319.01亿美元，同比增长10.44%，前值为5.13%。
  • 对日出口118.34亿美元，同比增长0.05%，前值为1.06%。
• 出口结构优化：机电产品和高新技术产品出口表现强劲，高新技术产品出口同比增长13.84%，机电产品出口同比增长9.15%。劳动密集型产品出口整体增长放缓，但部分品类如玩具出口增长显著（41.76%）。

进口分析

• 内需与价格因素：内需回暖和大宗商品价格上涨是推动进口增长的主要因素。9月国内大宗商品价格总指数上升4.45%，RJ/CRB商品价格指数环比上升2.43%。
• 进口增速：进口同比增长18.7%，其中价格因素贡献了52.5%的拉动作用。1-9月铁矿砂进口均价上涨38.4%，原油上涨33%，铜上涨29.2%，煤炭上涨75.4%。
• 分国别表现：
  • 对美进口128.63亿美元，同比增长15.52%。
  • 对欧进口226.57亿美元，同比增长30.86%。
  • 对日进口157.62亿美元，同比增长17.83%。
• “一带一路”国家表现：前三季度对“一带一路”沿线国家进出口增长20.1%，高于整体外贸增速3.5个百分点。

关键信息

• 贸易顺差变化：9月贸易顺差为284.7亿美元，预期为380亿美元，前值为419.2亿美元。较上月减少134.5亿美元，但预计短期内贸易顺差将略有回升。
• 未来展望：
  • 出口：美欧经济复苏对出口需求有利，但去年年底基数回升，预计未来出口增速将有所回落。
  • 进口：房地产和基建边际下行，环保限产导致原材料需求减少，预计年底进口数据将回落，但降幅小于出口。
• 数据来源：海关总署、Wind、PMI指数、工业增加值等。

附图说明

• 图1：进出口当月同比（美元口径）
• 图2：进出口当月同比（人民币口径）
• 图3：进口金额与贸易差额（亿美元）
• 图4：进口金额与贸易差额（亿美元）
• 图5：对美日欧出口金额当月同比
• 图6：美日欧全球制造业PMI
• 图7：大宗商品价格指数
• 图8：RJ/CRB商品价格指数
• 图9：原材料进口数量同比增长
• 图10：原材料进口金额同比增长

分析师信息

• 李勇：东北证券首席固收分析师，南开大学经济学博士，2015、2016年连续两次团队荣获新财富宏观经济分析师第4名。
• 刘辰涵：东北证券固收分析师，南开大学经济学硕士，2017年7月加入东北证券研究所。

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