20230808-浙商证券-2023年7月进出口数据的背后_基数扰动无忧_重_结构_轻_趋势__9页_556kb

核心观点简述：
报告指出2023年7月中国出口同比承压主要受高基数和汇率扰动影响，但强调“结构重于趋势”，应关注供给侧韧性与三大产业逻辑：海外消费降级推动性价比优势行业（纺服、轻工等）受益；新兴市场（东盟、一带一路）增长为出口提供支撑；科技周期与碳中和驱动机电、新能源等领域出口增长。

主要结构分析：

1. 消费降级与成本压力：海外收入分化、滞胀企业降本需求，中国供应链稳定提升产品性价比，利好轻工、家电、机械设备等制造业出口。
2. 新兴市场增长：对东盟及“一带一路”国家出口同比增速显著（分别达47%、126%），结合外交布局与新兴经济体现代化需求，未来出口支撑可期。
3. 科技与碳中和领域：半导体周期回暖、新能源汽车等“新三样”出口高速增长，中国产业链优势具全球竞争力。

近期数据与展望：

• 高基数下出口韧性：2023年5-7月人民币计价出口两年复合增速平稳，民企出口占比达63%且活跃度提升，海外供给约束加剧凸显中国竞争优势。
• 进口形势：经济弱修复拖累进口，内需政策预期将推动下半年边际回暖。
• 贸易顺差：7月贸易顺差环比上升至806亿美元，汇率维稳利于国际收支平衡。

风险提示：中美贸易摩擦加剧、海外经济超预期下滑可能冲击出口；汇率波动及全球金融环境亦存风险。