20211219-国盛证券-有色金属_铜铝逆季节性走强_供给忧虑延续推升锂_钴价格_21页_2mb

有色金属行业周度分析总结

核心内容概述

本报告对有色金属行业进行了周度分析，重点围绕贵金属、基本金属和能源金属的市场走势、价格变化及供需情况展开。整体来看，黄金价格受通胀预期和政策不确定性影响有所上行，铜和铝库存出现季节性变化，锂、钴等能源金属因供需格局改善而价格走强。同时，报告还对相关行业标的进行了投资建议，并提示了市场风险。

主要观点与关键信息

1. 贵金属走势

• 黄金：受通胀预期和美联储政策影响，金价上行。美联储宣布提前结束缩债，删除“通胀预期是暂时的”表述，市场对通胀持续的预期增强，金价反弹。
• 白银：SHFE白银周度涨幅显著，达4.41%，COMEX白银涨幅0.73%，贵金属整体价格普涨。

2. 基本金属走势

• 铜：
  • 价格方面：全球去库趋势放缓，国内年末消费走弱，保税区库存首次上升，基本面支撑弱化。
  • 供给方面：2022年TC长单Benchmark价格定为65美元/吨，高于当前现货价，远期铜精矿逐渐宽松。
  • 需求方面：铜终端需求转淡，库存出现累库迹象，构成铜价上涨压力。
• 铝：
  • 库存方面：LME库存单周上升6.64万吨，SHFE库存上升0.91万吨，海外库存阶段性累库。
  • 成本方面：氧化铝价格下跌6.2%至2889元/吨，自备电厂电解铝盈利回升至2542元/吨。
  • 需求方面：冬季奥运临近，市场预期明年1月多省份重工业减产，推动铝板带箔订单采购积极，下游需求维持高位。

3. 能源金属走势

• 锂：
  • 价格方面：电池级碳酸锂上涨2.1万元/吨至23.89万元/吨，盈利空间大涨1.66万元/吨至7.15万元/吨。
  • 供需方面：磷酸铁锂市场火爆带动碳酸锂需求增长，库存下降，预计供需缺口将放大，锂价看多。
• 镍：
  • 价格方面：硫酸镍价格维稳，镍铁价格快速下行，硫酸镍与镍铁价差回升至高位。
  • 供应方面：印尼新增高冰镍项目投产，预计2022年硫酸镍上游原料供应趋向宽松。
• 钴：
  • 价格方面：海外钴价上涨，国内报价普遍跟涨，低成本库存已出清。
  • 供应方面：南非变异毒株扰动钴供应链，国内到港或再下滑。
  • 需求方面：钴价波动重心随成本端变化，预计维持上涨趋势。

建议关注标的

风险提示

• 全球经济复苏不及预期：可能影响金属消费及价格。
• 全球疫情发展超预期：对钴等金属供应链造成扰动。
• 地缘政治风险：核心金属供给地区集中，政治变动可能影响供给。

重点数据与趋势

• 铜：全球库存去库放缓至36.57万吨，现货TC下跌，库存累库。
• 铝：国内社库去库3.84万吨，LME库存上升，电解铝盈利回升。
• 锂：库存下降，价格延续上涨，供需缺口扩大。
• 钴：价格维持上涨趋势，库存处于低位，受疫情影响。
• 镍：硫酸镍与镍铁价差回升，高冰镍项目投产缓解原料紧张。

图表与数据参考

• 图表1：华峰股份领涨，周涨幅达12.67%。
• 图表2：中矿资源领跌，周跌幅达14.33%。
• 图表3：贵金属价格普涨，SHFE白银领涨。
• 图表4：基本金属内外盘涨跌分化，LME铝领涨。
• 图表5：动力电池材料涨跌不一，电池级碳酸锂领涨。
• 图表6：美联储扩表放缓。
• 图表7：美国隔夜逆回购规模维持高位。
• 图表8：美元实际利率跌穿有效联邦基金利率。
• 图表9：美十债利率下降至1.41%。
• 图表10：11月新增非农就业人数回调至21万人。
• 图表11：美元实际利率下降至-0.97%。
• 图表12：金银比回升至80.43。
• 图表13：隐含通胀下降至2.38%。
• 图表14：铜金比回调至5.26。
• 图表15：美元指数持续上涨至96.68。
• 图表16：SPDR黄金ETF持仓规模下跌至979吨。

总结

本周有色金属行业整体呈现上涨趋势，黄金受通胀预期和政策影响上行，铜与铝库存季节性变化，锂、钴等能源金属因供需格局改善而价格走强。市场对美联储政策及全球疫情发展高度关注，风险提示包括全球经济复苏不及预期、疫情超预期及地缘政治风险。报告建议关注西藏矿业、明泰铝业、天华超净等标的，同时提醒投资者注意市场波动及政策变化。