20130715-宏源证券-经济数据符合预期_YTM继续上行_22页_712kb

信用债市场日报总结 - 2013年7月15日

核心内容概述

2013年7月15日，信用债市场整体表现较为低迷，YTM（到期收益率）继续上行。市场成交规模有所缩减，主要券种包括短融、中票、产业债、城投债和公司债的成交情况均呈现不同程度的波动。与此同时，政策层面释放出对小微企业融资支持和光伏产业发展的信号，同时对债券市场交易结算规则进行了调整，进一步规范了市场操作。

主要观点与关键信息

一、宏观与政策动态

1. 上半年GDP增长

   • 2013年上半年国内生产总值增长7.6%，其中第一产业增长3.0%，第二产业增长7.6%，第三产业增长8.3%。

2. 小微企业融资政策

   • 周小川在国务院会议上强调，央行将继续实施稳健货币政策，拓宽小微企业融资渠道，发展适应其需求的小型金融机构。

3. 光伏产业发展

   • 国务院发布文件，要求扩大国内市场、提升技术水平和加快产业转型升级，以促进光伏产业健康发展。

4. 债券市场规范

   • 中债登宣布禁止线下交易结算，债券开户需央行备案，以提升市场透明度和规范性。

二、市场概况

• 信用债成交：两市信用债成交242亿元，整体成交低迷，YTM继续上行。
• 短融成交：短融成交58亿元，总体稳定，YTM上行5BP。
• 中票成交：中票成交81亿元，交易量较前一日下滑，中长端YTM上行3BP。
• 产业债成交：产业债成交132亿元，银行间长端AA级成交量回落，YTM上行3BP。
• 城投债成交：城投债成交102亿元（无短融），成交金额总体稳定，交易所成交下滑。
• 公司债成交：公司债总成交7.2亿元，短端交易量小幅下滑，YTM整体上行。

三、产业债表现

1. 短融与中票

• 短融：总成交51亿元，YTM上行为主。如13广汇汽车CP001（0.50Y/AA）上3BP，收于5.93%；13国安集CP001（0.56Y/AA+）上2BP，收于4.90%。
• 中票：总成交58亿元，成交量较前一日明显下滑。如12船重MTN2（4.09Y/AAA）上5BP，收于4.73%；13龙农垦MTN1（2.70Y/AA+）上4BP，收于4.84%。

2. 交投活跃券种

• 交投活跃的短融包括13深投控CP001（0.77Y/AAA）、12中水电CP005（0.20Y/AAA）、13福新能源CP001（0.85Y/AAA）等。
• 交投活跃的中票包括12船重MTN2（4.09Y/AAA）、11平煤化MTN2（3.28Y/AAA）、11华能集MTN4（3.27Y/AAA）等。

四、城投债表现

1. 短融与中票

• 短融：总成交6.7亿元，交投清淡。如13豫投资CP001（0.80Y/AAA）下2BP，收于4.98%；12喀城投（-Y/AA）上6BP，收于6.44%。
• 中票：总成交23.2亿元，YTM整体上行。如11渝文资MTN1(-Y/AA+)上3BP，收于5.19%；08渝城投债(-Y/AAA)下4BP，收于5.65%。

2. 交投活跃券种

• 交投活跃的城投债包括12喀城投（-Y/AA）、11渝文资MTN1(-Y/AA+)、08渝城投债(-Y/AAA)等。

五、市场数据与趋势

• 资金面：R001为3.29%，与前日持平；R007为3.81%，持平；R014为3.94%，持平；GC001下64BP至2.07%；GC007下66BP至3.51%；GC014下22BP至2.99%。
• 收益率变化：多数券种YTM上行，短融和中票收益率普遍上升，部分企业债收益率下降。
• 信用利差：信用利差整体呈现波动，部分券种利差扩大，部分则有所缩小。

六、行业与发债人动态

• 行业动态：包括光伏产业、房地产市场、白酒行业、玩具出口等行业出现变化。
• 发债人新闻：
  • 万福生科事件：平安证券评级被下调至C级。
  • 三一重工：美国对其发起“337调查”。
  • 建投能源：重组配套融资最高10亿，短期偿债压力高。
  • 中核集团：鹤山核燃料项目被否，面临停、换两难。

总结

本日信用债市场整体表现低迷，YTM继续上行，短融和中票成交量下滑，部分券种收益率变化明显。政策层面关注小微企业融资和光伏产业发展，同时加强债券市场规范。行业方面，房地产、白酒、玩具等受到不同程度的影响，部分发债人面临评级下调和法律调查等风险。整体来看，市场流动性偏紧，投资者需关注政策变化和企业信用风险。