20130715-宏源证券-利率监测周报_14页_884kb
报告摘要
金融行业周报总结
核心内容概述
本报告为2013年7月15日发布的利率监测周报，主要分析了国内宏观经济环境、政策基调、资金走势及银行业利率变化情况，为投资者提供金融行业的市场动态与趋势判断。
主要观点
1. 宏观经济环境
- 经济增长缓慢：5月份发电量及钢材产量环比上升4%和3%，同比分别上升12%和5%。房地产市场表现疲软，30大城市商品房日均成交量减少5.44万平方米。
- 通货膨胀：6月CPI同比上升2.7%，处于良性通胀范围（2%-3%）。食品类CPI同比上升4.9%，是推动CPI上升的主要因素。非食品类CPI同比上升1.6%，与CPI正相关性较弱。
- PPI下降显著：6月PPI生产资料同比下降3.5%，上游工业PPI下降幅度明显高于下游工业，显示经济复苏缓慢。
- 大宗商品价格波动：上周大豆价格下降0.99%，原油价格上涨3.63%，黄金价格上涨4.5%。
2. 政策基调
- 非收缩政策：6月M2投放量1054500亿，同比上升14%。央行连续五周净投放流动性，显示政策面相对宽松。
- 社会融资总量：6月社会融资总量为10400亿，较5月份下降，但整体仍处于上升通道。
- 再贴现利率稳定：对金融机构再贷款再贴现利率自2010年11月调升后持续稳定，未进一步收紧。
资金走势分析
1. 公开市场操作
- 上周无回购操作，央票到期收益率均上升，3月期、9月期和1年期分别上升0.11%、0.11%和0.13%。
- 上上周净回购到期240亿，28天正回购利率保持稳定。
2. 银行间流动性
- 回购加权利率1天、14天和21天分别下降8.51个、33.57个和94.07个bp，7天期略有上升。
- SHIBOR隔夜、1周和1月期利率分别下降8个、1.6个和66.05个bp，显示银行间流动性进一步好转，但趋势放缓。
3. 民间融资成本
- 民间融资利率总体回升，温州民间借贷平均利率指数反弹至1.34%（2012年以来最低值）。
- 汽车抵押利率指数和股权质押利率指数分别上升0.13%和0.02%。
银行业利率纵览
1. 存贷利率
- 人民币存款利率稳定，大额美元存款短期利率上升，长期利率下降。
- 贷款利率保持稳定，金融机构贷款加权平均利率和票据融资利率分别下降13个和102个bp。
2. 票据及利率产品
- 中短期票据直贴和转贴利率下降，6月期直贴利率珠三角和长三角下降110个bp，中西部和环渤海下降90个bp。
- 1年期定向工具发行利率上升70个bp，3年期上升168个bp，5年期上升15个bp。
- 固定利率商业银行次级债到期收益率除3月期下降4个bp外，6月、1年和3年期分别上升16个、13个和6个bp。
3. 银行理财产品预期年收益率
- 人民币理财产品预期年收益率1周、1月和3月期分别下降40个、57个和13个bp，1年期上升41个bp。
- 外币产品中，美元产品收益率下降0.42%，港元下降0.03%。
- 大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行和农村商业银行的理财产品预期收益率分别下降64.07个、64.91个、45.41个和38个bp。
- 信托类产品1年期以下预期收益率上升0.52、0.03和1.59个百分点。
关键信息总结
| 类别 | 数据 | 说明 |
|---|---|---|
| 发电量 | 环比上升4% | 显示工业生产有所恢复 |
| 钢材产量 | 环比上升3% | 工业生产持续回暖 |
| 30大城市商品房成交量 | 日均减少5.44万平方米 | 房市持续低迷 |
| CPI | 同比上升2.7% | 通胀处于良性范围 |
| 食品类CPI | 同比上升4.9% | 食品价格是推动CPI上升的主要因素 |
| PPI | 生产资料同比下降3.5% | 上游工业PPI下降明显，经济复苏缓慢 |
| 大宗商品 | 原油价格上涨3.63% | 原油价格波动较大 |
| M2 | 同比上升14% | 央行持续净投放流动性 |
| 社会融资总量 | 6月为10400亿 | 较5月下降，但整体上升 |
| 央行操作 | 连续五周净投放 | 政策面相对宽松 |
| 理财产品收益率 | 人民币产品下降，美元产品下降 | 市场预期趋于理性，收益率有所回落 |
| 信托产品收益率 | 1年以下产品上升 | 投资需求有所回升 |
作者信息
- 张继袖：宏源证券研究所金融行业高级研究员，金融组组长，南开大学博士，CPA。
- 孙羽薇：宏源证券研究所分析师。
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