20220529-宝城期货-豆类月报_天气风险升水持续累积_豆类外强内弱_27页_1mb

大豆、豆粕、豆油月报总结

核心内容

本报告主要分析了2022年6月大豆、豆粕、豆油的市场情况，包括供需变化、天气影响、出口竞争、基金持仓、进口成本、压榨利润以及国内生猪价格走势等。核心内容如下：

美豆

• 陈季供应收紧：2021/22年度美豆期末库存降至2.35亿蒲，为2015/16年以来新低，反映出供应紧张。
• 新季供应改善：2022/23年度美豆产量预计为46.40亿蒲，较2021/22年度增长4.6%，种植面积为9095.5万英亩。
• 出口竞争：美豆出口销售同比略有下降，但对华出口销售仍占重要地位，6月份将关注天气及种植面积报告。
• 基金持仓：美豆基金净多持仓继续累积，显示市场对美豆的乐观预期。

豆二

• 进口增加：国内进口大豆到港量回升，供应预期改善，压制豆二期价。
• 国际支撑：国际大豆市场强势，从成本端支撑国内豆类市场，豆二期价表现外强内弱。
• 关注点：进口到港、抛储节奏、油厂采购及压榨情况。

豆粕

• 供应缓解：国内豆粕基差大幅回落，期现价差回归。
• 油厂库存：油厂豆粕库存变化及开工率是关注重点，一旦饲企采购放缓，库存将进入累库阶段。
• 需求预期：中期供应恢复将压制豆粕期价，短期则受国际油脂市场影响，国内豆粕表现弱于国际市场。

主要观点

美豆

• 天气影响：6月份天气炒作是主导因素，尤其是春播天气。
• 市场预期：基金净多持仓仍处高位，支撑美豆期价强势格局。
• 出口形势：南北美大豆出口竞争继续上演，美豆出口销售节奏有所改善。

豆二

• 进口预期：进口大豆到港量增加，市场对后期供应改善的预期仍存。
• 国内供应：国内供应有保障，但存在进口短缺风险。
• 国内政策：国家保障春播政策有效推动春耕恢复。

豆粕

• 基差回落：国内豆粕基差大幅回落，期现价差回归。
• 油厂利润：油厂盘面压榨利润改善，但尚未完全扭亏为盈。
• 需求变化：饲料企业备货节奏影响豆粕需求，生猪存栏及出栏节奏是关键。

关键信息

国际市场

• 巴西出口：2021/22年度巴西大豆出口创历史新高，2022年出口量预计有所下降。
• 阿根廷出口：阿根廷大豆出口销售步伐缓慢，农户对大豆销售持观望态度。
• 进口成本：美西、美湾、巴西、阿根廷大豆的完税成本及压榨利润有所变化，美湾大豆压榨亏损幅度小于巴西大豆。
• 基金持仓：美豆、豆油、豆粕基金净多持仓持续累积，市场情绪偏多。

国内市场

• 进口大豆：1-4月中国进口大豆总量为2837.37万吨，其中巴西大豆进口量大幅增加。
• 港口库存：截至5月25日，国内进口大豆港口库存为693.62万吨，预计5-6月有所回升。
• 豆粕基差：华东豆粕基差回落至106元/吨，市场对豆粕的采购节奏放缓。
• 油厂开工率：5月份以来油厂开工率回升，达到66.31%，预计6月有望突破74%。

生猪市场

• 价格反弹：自4月中以来，生猪价格稳步反弹，涨幅达18.5%。
• 产能调整：能繁母猪存栏量下降，产能逐步调整，生猪供应压力边际改善。
• 政策影响：地方政府加大生猪产业补贴力度，稳定产能。
• 二次育肥：南方部分地区二次育肥比例上升，延缓供应压力，但需关注价格变化。

后市展望

• 美豆：6月天气炒作将推动美豆期价继续上涨，种植面积报告是关注重点。
• 豆二：国内进口大豆到港量继续回升，豆二期价受内外供应预期差影响，表现外强内弱。
• 豆粕：国内豆粕供应紧张局面缓解，基差回落，期现价差回归，豆粕期价或呈现区间震荡偏强走势。

图表目录

• 图1：美豆供需平衡表
• 图2：美国农作物产量
• 图3：美国农作物库存
• 图4：美国产区降雨天数及土壤含水量
• 图5：美国大豆产区干旱面积
• 图6：美豆压榨量
• 图7：美豆出口销售
• 图8：美豆对华出口销售
• 图9：巴西大豆出口
• 图10：巴西大豆出口
• 图11：美豆基金净多持仓
• 图12：美豆粕基金净多持仓
• 图13：美西进口大豆完税成本
• 图14：美西进口大豆盘面压榨利润
• 图15：美湾进口大豆完税成本
• 图16：美湾进口大豆盘面压榨利润
• 图17：巴西进口大豆完税成本
• 图18：巴西进口大豆盘面压榨利润
• 图19：阿根廷进口大豆完税成本
• 图20：阿根廷进口大豆盘面压榨利润
• 图21：现货价格与进口成本差
• 图22：油厂盘面压榨利润
• 图23：进口大豆港口库存
• 图24：美湾大豆和巴西大豆盘面压榨利润对比
• 图25：国内华东豆粕基差
• 图26：油厂开工率
• 图27：2022年4月份不同品种饲料工业生产情况
• 图28：2022年4月份饲料企业配合饲料价格
• 图29：内三元生猪价格
• 图30：仔猪价格
• 图31：能繁母猪存栏量
• 图32：生猪养殖效益

分析师简介

• 毕慧：宝城期货研究所农产品分析师，拥有13年从业经验，曾多次在大型专题报告会上进行主题演讲，接受多家主流媒体采访，是大商所特约嘉宾，上海第一财经电视台、大连财经广播电台特约期货评论员，累计点评近3000次。在《中国证券报》、《期货日报》等多家媒体发表文章近千篇。

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