20260703-宝城期货-豆类日报_天气升水与政策预期博弈_豆类油脂走势分化_7页_813kb

豆类油脂走势分化分析总结

核心内容概述

2026年7月3日，豆类与油脂期货市场呈现分化走势。豆一、豆二及豆粕期价均震荡偏弱，豆油、棕榈油与菜籽油则表现各异，整体市场多空博弈加剧，缺乏明确的单边驱动因素。

主要观点

• 豆类市场：

  • 豆一、豆二及豆粕期价均承压于短期均线，市场情绪偏空。
  • 豆粕价格小幅回落，主要受国内供应充足及需求疲软影响。
  • 7月大豆到港量预计超千万吨，油厂开机率维持高位，豆粕库存持续增加。
  • 中国对新季美豆采购为0吨，显示需求端复苏乏力。
  • 美国产区天气改善，但局部仍存在干旱、洪水及高温风险，未来天气仍是产量关键影响因素。

• 油脂市场：

  • 油脂整体偏弱，豆油震荡偏弱，棕榈油跌幅扩大，菜油相对抗跌。
  • 棕榈油连续第三个月累库，库存有望创同期历史高位，叠加印尼B50政策执行存疑，短期承压。
  • 菜油受现货供应偏紧支撑，库存下降，基差上调。
  • 豆油虽库存增加，但出口需求边际支撑，基差震荡运行。
  • 印尼B50政策短期缺乏实际驱动，但厄尔尼诺预期较强，产地远期供应可能收紧，支撑棕油价格。
  • 美国生物燃料政策不确定性压制美豆油走势。

关键信息

1. 市场走势

• 豆类：豆一、豆二及豆粕期价震荡偏弱，豆一跌破20日均线支撑，豆二跌破10日均线支撑，豆粕跌破10日和40日均线支撑，远月增仓近4万手。
• 油脂：豆油震荡偏弱，棕榈油跌幅扩大，菜油低位反弹。

2. 产业动态

• 美国大豆出口：
  • 截至6月25日当周，美国大豆出口净增仅4.18万吨，环比大减91%，中国采购为0吨。
  • 美国大豆出口量为38.8万吨，高于一周前的21.7万吨。
  • 主要出口目的地包括中国，但出口量明显低于前一周。
• 美国天气：
  • 中西部多数地区迎来降雨，缓解干旱压力，但局部地区遭遇暴雨、洪水、冰雹及高温，对作物生长造成影响。
  • 肯塔基州和田纳西州因强降雨引发山洪，局部地区发生洪水相关死亡事件。
  • 美国农业部数据显示，中西部地区玉米和大豆优良率分别达67%和65%，但北部地区仍有干旱。
• 阿根廷大豆销售：
  • 2026年第25周阿根廷农户销售大豆2,039万吨，比一周前增加68万吨。
  • 新豆预售量为26万吨，与去年同期持平。
  • 大豆现货价格为475,000比索/吨，较一周前上涨9,000比索。
• 压榨利润：
  • 国内主要油厂大豆压榨利润普遍为负，豆油利润也呈现亏损。
  • 例如，黑龙江大豆压榨利润为-586.95元/吨，张家港豆油利润为-75.20元/吨。
  • 国内进口豆油利润亏损幅度较小，如青岛进口豆油利润为-95.20元/吨。

3. 现货市场价格（表1）

4. 压榨利润（表2）

5. 图表信息

• 图1：大豆港口库存：反映当前大豆库存水平，为市场供需提供参考。
• 图2：大豆盘面压榨利润：显示大豆压榨利润变化，反映市场对豆类加工的盈利预期。
• 图3：豆油港口库存：提供豆油库存数据，有助于判断市场供应压力。
• 图4：棕榈油港口库存：反映棕榈油库存变化，为油脂市场走势提供依据。
• 图5：豆油基差：显示豆油期货与现货价格的差异，反映市场预期。
• 图6：棕榈油基差：反映棕榈油期货与现货价格的差异，提供市场供需信号。

总结

当前豆类油脂市场走势分化，豆类整体偏弱，油脂则因供需结构差异呈现不同表现。豆类市场受天气升水支撑，但需求端疲软，国内供应充足，价格承压。油脂市场中，棕榈油因库存增加及政策不确定性承压，豆油受出口需求支撑基差震荡，菜油因现货供应偏紧相对抗跌。未来需重点关注美国产区天气变化、中国采购节奏及印尼B50政策执行情况，短期油脂板块缺乏单边驱动，或延续震荡偏弱格局。