20220729-瑞达期货-菜籽类市场周报_宏观氛围有所回暖_菜油期价低位反弹_25页_2mb

菜籽类市场周报总结（2022.07.29）

核心内容概述

本周菜籽类市场整体呈现反弹趋势，菜油和菜粕期货价格均有所上涨。市场氛围在宏观政策和天气因素影响下有所回暖，但供应端和需求端仍存在一定的压力与不确定性。国内油菜籽及菜籽油库存处于低位，而进口量和压榨量则相对有限，导致国内供应压力较小。同时，国外市场如加拿大油菜籽产量预期增加、美国大豆天气影响等因素也对国内市场产生了一定的联动效应。

主要观点

1. 菜油市场

• 价格走势：菜油期货主力09合约本周收盘价为12066元/吨，周比上涨1061元/吨。
• 市场影响因素：
  • 加拿大油菜籽产量增加，预期新季供应增加，对价格形成一定压制。
  • 印尼取消棕榈油出口规定传闻对油脂市场造成压力。
  • 鲍威尔评论偏鸽派，宏观压力缓解，提振市场情绪。
  • 国内进口量维持低位，沿海库存处于近年来最低水平，支撑菜油价格。
  • 油脂公司菜籽油拍卖成交情况乐观，对期货市场形成提振。
• 策略建议：短期以反弹思路对待。
• 交易提示：关注宏观政策变化、中国粮油商务网库存数据及提货量。

2. 菜粕市场

• 价格走势：菜粕期货主力01合约本周收盘价为2752元/吨，周比上涨76元/吨。
• 市场影响因素：
  • 加拿大油菜籽产量增加，对菜粕供应预期增强。
  • 美豆优良率下滑，天气预报显示美国中西部地区将出现高温，影响大豆生长，提振美豆价格，间接支撑菜粕。
  • 国内菜粕进口量维持高位，弥补供应缺口。
  • 下游采购不积极，库存仍处于同期偏高水平。
• 策略建议：暂且观望。
• 交易提示：关注美豆天气影响、中国粮油商务网库存变化及提货量。

关键信息汇总

期现市场

供应端

• 油菜籽：
  • 2022/23年度我国油菜籽产量预计达1470万吨，创历史新高。
  • 7月油菜籽到港量预估为6万吨，进口预期偏低。
  • 第30周进口油菜籽库存为21.3万吨，较上周减少5万吨，较去年同期增加2.5万吨。
• 菜籽油：
  • 第30周进口压榨菜油库存为21.2万吨，较上周减少1.9万吨，周比-8.13%。
  • 7月、8月菜籽油到港量预估分别为14万吨、15万吨。
  • 第30周沿海地区油厂菜籽压榨量为3.5万吨，开机率为10.89%。

需求端

• 植物油消费：
  • 6月餐饮收入为3765.70亿元，消费有所回暖。
  • 5月植物油产量为406.10万吨。
• 菜粕需求：
  • 6月全国工业饲料总产量2332万吨，环比下降0.8%，同比下降9.4%。
  • 水产饲料产量295万吨，环比增长16.9%，同比增长11.8%。

期权市场分析

• 隐含波动率：截至7月28日，菜油期权隐含波动率为29.6%，较上周上升-0.69%，仍低于历史波动率（20日、40日、60日、120日）。
• 波动率趋势：市场波动率处于较低水平，反映市场情绪相对稳定。

产业与市场展望

• 供应端：国内油菜籽及菜籽油库存维持低位，进口预期有限，短期内供应压力不大。
• 需求端：植物油消费有所回暖，但饲料需求整体低迷，菜粕需求增长有限。
• 市场联动：加拿大油菜籽产量预期增加、美国大豆天气影响等外部因素对国内市场产生一定影响。
• 未来关注点：
  • 加籽新季上市前国内供应情况。
  • 国内菜油及菜粕库存变化。
  • 国际油脂市场动态（如印尼棕榈油政策、美国大豆天气）。
  • 期权隐含波动率变化趋势。

总结

本周菜油与菜粕市场均出现反弹，主要受宏观政策宽松、天气因素影响及国内库存低位支撑。尽管加籽产量增加和印尼棕榈油政策可能对市场形成一定压力，但短期内国内供应紧张局面仍对价格形成支撑。菜粕市场则受美豆走势影响，低位反弹，但下游需求疲软，库存偏高，短期策略建议以观望为主。整体来看，菜籽类市场在新季供应释放前仍具一定上涨动力，但需警惕外部因素对价格的潜在冲击。