叉车行业深度报告-锂电化突破为矛-电动、出口双向发力-国海证券_29页_1mb

叉车行业深度报告总结

核心结论：首次覆盖叉车行业，给予“推荐”评级，建议关注安徽合力、杭叉集团。

一、销量与制造业周期相关性高

• 中国叉车销量2011-2022年CAGR达116%，2021年占全球销量超55%。
• 叉车销量与制造业PMI高度同步，物流和仓储需求显著增长（2010年后快递业务与III类仓储叉车销量均保持高速增长）。

二、电动化加速推进

• 2022年叉车电动化率达64.4%，非III类电动化率22.5%，仍有较大提升空间。
• III类车锂电化率从2017年35%升至2021年53.2%，电动叉车将扩大对内燃叉车的替代场景。

三、出口加速增长

• 中国叉车出口占比从2012年24.9%升至2022年34.5%，出口电动化、锂电化率显著高于内销。
• 较短的交货周期（1-3个月）和较低的价格涨幅（<6%）提升中国产品竞争力。

四、双寡头格局

• 安徽合力、杭叉集团销量分居全球第2、3位，国内市占率25%/22.6%，定价能力强。
• 销售均价仍低于国际龙头（如丰田），电动化及海外拓展是提升空间。

投资建议

• 重点公司：安徽合力（产品线全，电动化领先）、杭叉集团（海外布局完善）。
• 核心逻辑：制造业复苏带动需求、非III类电动化提升、锂电助力出口增长。

风险提示

• 制造业复苏不及预期、叉车电动化认可度不足、原材料价格波动、出口增长乏力等。