深度报告-20230414-国海证券-叉车行业深度报告_锂电化突破为矛_电动_出口双向发力_29页_1mb

叉车行业呈现长期平稳增长态势，与制造业周期高度相关。2011-2022年中国叉车销量CAGR达116%，全球占比从2011年33%提升至2021年56%。电动化是核心驱动力，特别是锂电化，2022年电动化率64.4%，出口增长迅速，中国叉车出口占比升至34.5%。市场格局已形成双寡头，由安徽合力和杭叉集团主导，2021年全球销量分列第二、三名。报告给予行业“推荐”评级，建议关注两家公司，因其产品线完善、电动化及海外布局好，受益于制造业复苏和叉车电动化加速。风险包括制造业复苏不及预期、电动化认可度不足、原材料波动等。

重点内容包括：

• 叉车销量增长与制造业强相关，2012-2022年出口CAGR174%。
• 电动化率持续提升，锂电性能优势显著，2021年锂电叉车销量复合增长1488%。
• 出口锂电化率高，交货周期短、价格涨幅低，竞争优势明显。
• 安徽合力和杭叉集团市占率高，均价较低有提升空间。
• 投资逻辑基于电动化替换、出口增长和制造业复苏，PE预测显示业绩预期乐观。
• 风险提示涵盖下游需求、竞争加剧等。