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传统回归 股震债续扬

——国信期货金融周报总结

一、核心内容概述

本报告分析了2022年3月20日至4月1日期间，中国股市与债市的行情走势、动能变化以及基本面重大事件对市场的影响，同时对后市进行了展望。整体来看，股市呈现震荡反弹态势，而债市则逐步回暖，反映出市场情绪的改善与政策预期的变化。

二、行情回顾

2.1 股指表现

• 上证50、沪深300：略有反弹，显示市场情绪有所回暖。
• 中证500：企稳回升，表明中小盘股票市场开始反弹。
• 股指基差：
  • 沪深300：当月合约升水，下月合约升水，当季合约升水，整体呈现贴水趋势。
  • 上证50：当月合约贴水，下月合约贴水，当季合约贴水，整体偏贴水。
  • 中证500：当月合约贴水，下月合约升水，当季合约升水，下季合约升水，整体偏升水。

2.2 成交额与换手率

• 上证50、沪深300、中证500：成交额略有回升，换手率也有所提升，显示市场活跃度增加。
• 沪深300板块：上涨与下跌板块各占一半，市场分化明显。
• 板块ALPHA收益：能源、材料、金融板块表现较好，具有正ALPHA收益。

2.3 新增上市家数

• 3月份上市公司净增加34家，新增上市家数大幅上升，显示市场融资活动活跃。

三、基本面重大事件

3.1 公开市场操作

• 节后央行净投放货币，市场流动性有所改善。

3.2 国债市场

• 国债wind收益率：有所回暖，显示市场对经济前景的预期有所改善。
• 国债期货（10年期）IRR：当季IRR显著下行，表明市场对长期国债的需求上升。
• 国债期货（5年期）IRR：当季IRR保持平稳，显示短期债市情绪相对稳定。

3.3 银行间市场利率

• 银行间回购加权利率：有所回升，反映市场资金成本上升。
• Shibor：短期利率节后回落，显示短期资金面有所宽松。

3.4 宏观经济数据

• CPI-PPI：2月份CPI维持不变（0.9%），PPI略有下降（8.8%）。
• PMI：3月份PMI持续稳定，为49.5；非制造业PMI为48.4，显示经济分化加剧。
• 消费状况：2月份社会消费品零售总额同比增长6.7%，消费数据显著上升。
• 消费者信心：持续回落，显示市场信心不足。
• 货币投放：2月份M1同比为-4.7%，M2同比增长9.2%，信贷大幅扩张。
• 新增人民币贷款：2月份新增贷款达3.98万亿，显示政策刺激力度较大。

四、后市展望

4.1 股指期货

• 市场趋势：传统行业如房地产、基建、银行开始回归，市场情绪有所好转。
• 资金动向：赛道资金抛压减弱，对指数压力减轻。
• 策略建议：股指多单轻仓操作，避免过度追高。

4.2 国债期货

• 市场趋势：节后央行持续净投放货币，疫情反复导致悲观预期加重，国债期货转暖。
• 经济预期：2月份信贷大规模增长，M2增长达9.2%，上海疫情加重可能进一步影响经济预期。
• 政策预期：逆周期力度加码成为大概率事件，债市有望持续回暖。

五、关键信息汇总

六、总结

总体来看，股市在传统行业回归与政策刺激下呈现震荡反弹，而债市则因流动性宽松与经济预期变化逐步回暖。市场情绪有所改善，但投资者仍需谨慎，关注政策动向与经济数据变化。未来，逆周期政策有望进一步加码，对债市形成支撑，而股市则可能在多元化投资背景下保持相对稳定。