20260606-中国银河-2026年农林牧渔行业中期策略_静待反转_蓄势而发_50页_4mb

2026年农林牧渔行业中期策略总结

核心内容

2026年1-5月，农林牧渔行业整体处于震荡下行状态，SW行业中排名第三十位，表现显著弱于沪深300。各子行业表现分化，种植业和农产品加工跌幅相对较小，分别为-8.08%和-10.30%，而饲料和养殖业跌幅较大，分别为-18.86%和-18.18%。在个股表现上，涨幅靠前的以农产品加工和白鸡养殖企业为主，跌幅靠前的则包括宠物、种业、养殖业等相关个股。

主要观点

2026年H2行业观点

• 农林牧渔行业在2026年H2的关注点在于等待并捕捉行业拐点，回归基本面的核心指标跟踪，在估值相对合理区间寻找投资切入点。
• 养殖板块更强调产能去化的幅度，未来潜在弹性值得关注。
• 宠物板块经历估值回归，等待业绩增速恢复，投资机会或将再次来临。

投资策略

• 生猪养殖：作为传统行业，机会来源于产能变化带来的猪价预期变化。当前行业处于深度亏损阶段，市场化去产能和政策引导将推动产能持续去化，预计2026年猪价承压，2027年可能迎来上行周期。
• 宠物食品：作为新消费行业，基础逻辑来源于行业持续增长及市占率提升空间。出口增长是企业业绩支撑的基础，同时自有品牌的大力发展是未来增长的核心，需关注海外业务和品牌建设的进展。

关键信息

生猪养殖板块

• 产能去化：2026年1-5月，SW生猪养殖指数下跌20.07%。25Q4开始猪企由盈转亏，26Q1亏损加剧。
• 能繁母猪存栏量：26Q1末我国能繁母猪存栏量为3904万头，季度环比-1.44%，季度同比-3.34%。
• 养殖效率：2018年为历史最高点，2022年受非洲猪瘟影响降至低点，2023年后有所回升，但2025/2026年冬季疫病影响养殖效率。

养殖效率框架

• MSY（每头母猪年出栏量）：2018年为19.71头，2022年为15.94头，2025年MSY约为15.5头，2026年预计有所下降。
• 猪价走势：2026年5月27日生猪出场价为9.79元/kg，年初至今均价为10.97元/kg，同比下行显著。26年5月29日自繁自养亏损为339.23元/头，外购仔猪亏损为268.69元/头，亏损持续加剧。

重点公司盈利预测与估值

投资评级：推荐

重点分析

1. 产能&效率框架研判猪价中长期走势

• 产能去化：行业持续亏损带来市场化去产能，政策引导也关注产能去化，预计行业产能持续去化。
• 养殖效率：2025/2026年冬季疫病影响养殖效率，MSY预计有所下降。

2. 供需&库存多元化指标预估猪价中短期走势

• 供需变化：需跟踪能繁母猪存栏量及下游需求变化，猪价作为供需博弈后的结果予以验证。
• 库存影响：库存水平是影响猪价的重要因素，需密切关注。

3. 小结

• 生猪养殖板块需静待产能去化完成，以期迎来猪价反转。
• 宠物食品板块需关注出口增长及品牌建设进展，估值回归后可能迎来投资机会。

风险提示

• 畜禽价格不达预期
• 动物疫病
• 原材料价格波动
• 政策变化
• 自然灾害

总结

2026年农林牧渔行业整体表现疲软，需关注生猪养殖和宠物食品板块。生猪养殖板块在深度亏损中持续去化，预计2027年将迎来上行周期；宠物食品板块经历估值回归，需关注出口增长和品牌建设，未来增长潜力显著。投资建议以核心指标跟踪和估值合理区间为依据，重点推荐牧原股份、海大集团、中宠股份、瑞普生物等公司。