20240506-中原证券-吉比特-603444.SH-季报点评_核心产品收入环比增加_新游产品有望释放利润_5页_487kb

报告摘要

吉比特(603444)季报点评总结

核心内容

吉比特2024年第一季度财报显示，公司实现营业收入9.27亿元，同比减少18.97%；归母净利润2.53亿元，同比减少17.35%；扣非后归母净利润1.98亿元，同比减少29.45%。尽管营收环比增长5.60%，但净利润环比下降4.68%。主要由于新游上线初期投入较大，以及核心产品的活动导致发行费用增加。

主要观点

核心产品表现：
《问道》端游营收和利润同比上升，但《问道手游》、《一念逍遥（大陆版）》、《奥比岛：梦想国度》等产品的营收和利润同比均有不同程度的下降。《飞吧龙骑士（大陆版）》接近盈亏平衡，《不朽家族》《神州千食舫》等新游虽贡献了增量收入，但仍在前期亏损阶段。
新游潜力：
新游产品在经历前期投入后，有望在未来释放利润。公司目前有多个新游储备，如《亿万光年》、《封神幻想世界》等，值得关注其上线表现。
海外业务增长：
2024Q1境外收入达到1.39亿元，同比增长146.68%。主要得益于《飞吧龙骑士（境外版）》、《Monster Never Cry（欧美版）》、《Outpost: Infinity Siege》等游戏的上线，但整体海外业务尚未实现盈利。
利润递延与费用率提升：
截至2024Q1末，公司尚未摊销的充值及道具余额达5.29亿元，环比增加0.88亿元。同时，销售费用率、管理费用率和研发费用率均有所提升，主要由于新产品推广及研发支出增加。
投资建议：
鉴于公司核心产品表现稳定，新游有望释放利润，且海外业务增长迅速，分析师维持“增持”投资评级。预计2024-2026年每股收益（EPS）分别为14.96元、16.82元和17.90元，对应PE分别为13.08倍、11.63倍和10.93倍。

关键信息

股价表现：2024年4月30日收盘价为195.65元，一年内最高为562.56元，最低为168.99元。
市净率：2.99倍。
流通市值：140.95亿元。
毛利率：89.24%，环比下降0.42个百分点，同比上升0.96个百分点。
净资产收益率：摊薄5.38%。
资产负债率：21.02%。
主要费用率：销售费用率31.67%，管理费用率10.08%，研发费用率20.03%。

财务预测与估值

指标	2022A	2023A	2024E	2025E	2026E
营业收入（百万元）	5,168	4,185	4,210	4,417	4,556
净利润（百万元）	1,959	1,461	1,364	1,515	1,612
每股收益（元）	20.28	15.62	14.96	16.82	17.90
市盈率（倍）	9.65	12.53	13.08	11.63	10.93

风险提示

核心产品流水下滑；
新产品上线进度及表现不及预期；
行业监管政策风险；
版号获取进度不及预期；
汇率波动风险。

投资评级

行业投资评级：
- 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10%以上；
- 同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅-10%至10%之间；
- 弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300跌幅10%以上。
公司投资评级：
- 买入：未来6个月内公司相对沪深300涨幅15%以上；
- 增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅5%至15%；
- 谨慎增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅-10%至5%；
- 减持：未来6个月内公司相对沪深300跌幅15%至10%；
- 卖出：未来6个月内公司相对沪深300跌幅15%以上。