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甲醇市场周报（2025.11.15）

1. 供应与利润

• 供应：
  国内供应小幅下降（197.6万吨→197.6万吨），下周计划复产74万吨装置，供应量将增加（241.57万吨），总供应维持高位。
  国际供应42.2万吨，到港量短期高位，后续波动。
• 利润：
  煤价大幅上涨，甲醇价格小幅下跌，上游利润普遍压缩。
  河南亏损扩大至-149元/吨，陕北MTO亏损维持，华东MTO亦承压。
• 矛盾点：供应端个别装置检修利多，但整体高供应仍将压制价格。

2. 需求与库存

• 需求：
  甲醛、醋酸、MTBE需求疲软，甲醛周均用量同比低1万吨。
  “其他需求”因非显性库区因素短期偏强（71万吨），但预计后续随伊朗货卸港压力缓解而下降。
• 库存：
  港口库存创新高（167.4万吨），累库压力显著，内蒙、河南局部库存亦上升。
  总库存（204万吨）呈现“港口＋非显性库区”双向累库格局。
• 矛盾点：需求疲软难支撑库存去化，港口压力持续。

3. 成本与估值

• 煤价：内蒙古、河南煤价大幅上涨，成本支撑明显。
• 进口利润：华东港口进口利润收缩（进口利润-4.01元/吨），基差波动凌

交易策略：

• 期货：博弈01合约空单，设止损；
• 现货：北方现货轻仓试空；
• 套利：月间套利观望，正套离场；
• MTO利润：短期利空，暂观望机会；
• 需关注：伊朗装置波动、MTO检修计划及累库节奏。

风险提示：

• 地缘冲突（以色列-Iran）引发供应扰动可能；
• 河南、内蒙等地区工厂减产超预期；
• 美元主导逻辑波动影响化工品情绪。