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国债期货市场总结（2023年10月26日）

核心内容概述

2023年10月25日，国债期货市场整体呈现上涨趋势，各期限合约均录得不同幅度的涨幅，其中30年期主力合约上涨0.12%，10年期主力合约上涨0.27%。国债期货指数为-1.0，表明市场整体仍偏弱。无杠杆策略在近20日至240日内的累计收益分别为0.13%、0.45%、0.92%和1.75%，显示出一定的修复性反弹。

主要观点与市场动态

1. 国债期货走势

• 国债期货全线收涨，反映出市场对流动性宽松预期的升温。
• 2年期、5年期、10年期和30年期主力合约分别上涨0.15%、0.25%、0.27%和0.12%。
• 从投资者类型来看，私募客户为多头主力，但银行理财和外资投资者态度较为谨慎，表明市场反弹可能缺乏持续性。

2. 货币市场情况

• 隔夜SHIBOR上涨7.50个基点至1.9520%，7天SHIBOR上涨1.80个基点至2.0060%。
• 14天SHIBOR上涨5.10个基点至2.7110%，1月SHIBOR上涨1.00个基点至2.2660%，3月SHIBOR上涨1.40个基点至2.3780%。
• 银行间质押式回购市场成交18亿元，较前一交易日增加4.90%。隔夜利率上涨1bp至1.46%，7天利率下跌3bp至2.07%。

3. 现券市场表现

• 国债收益率曲线涨跌不一，2Y、5Y和10Y期中债收益率分别下移5.03BP、3.47BP和1.25BP至2.36%、2.55%和2.71%。
• 30Y期收益率上行0.26BP至3.00%。
• 信用债收益率曲线也呈现涨跌不一，AAA评级中短期票据6M、1Y和3Y期收益率分别上行3.04BP、0.79BP和0.91BP，5Y期收益率下移0.56BP至3.17%。

4. 宏观及行业新闻

• 央行开展5000亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%，净投放3950亿元，推动市场流动性宽松预期。
• 财政部副部长朱忠明表示，增发国债资金将在2023年和2024年分别安排使用5000亿元，以保障相关工作的落实。
• 中国人民银行将开展2023年第十期央行票据互换（CBS）操作，操作量为50亿元，期限3个月，费率0.10%。

关键信息与趋势分析

1. 趋势强度

• 当日国债期货趋势强度为0，表明市场处于中性状态，尚未出现明确的看多或看空信号。

2. 跨期与跨品种配置

• 12-03价差在债市回落中上行至阶段高点，进入移仓换月阶段后，下行趋势未扭转，建议关注做多价差套利机会。
• IRR和基差反映期债价格波动加剧，推荐正套配置以回避债市震荡风险。
• 受宽财政政策影响，利率中枢仍有上行空间，存在做平配置套利机会。

3. 多因子模型信号

• 当日多因子模型信号看空程度增强，表明债市仍面临震荡风险，建议投资者保持谨慎操作。

投资建议

• 市场投资者应维持谨慎态度，不宜过度乐观看待当前债市反弹。
• 跨期价差和基差波动较大，建议关注做多价差套利机会。
• IRR和基差反映价格波动，正套配置可作为规避风险的策略。
• 跨品种配置方面，利率中枢仍有上行空间，可考虑做平配置套利。
• 建议投资者关注政策动向及市场流动性变化，结合自身风险承受能力做出决策。

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。本报告不构成具体投资建议，仅作为参考。
• 投资者应自行判断并咨询专业人士，不应将本报告作为唯一决策依据。
• 投资者应关注市场变化，避免因信息滞后或误读而产生损失。

法律声明

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