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汽车行业油耗积分追溯考核深度分析

报告摘要

2017年11月3日，工信部发布《关于2016年度、2017年度乘用车企业平均燃料消耗量管理有关工作的通知》，对2016和2017年度乘用车企业平均燃料消耗量进行考核。报告分析了油耗负积分的产生情况及车企应对策略，指出油耗负积分问题本质上是结构性问题，部分高油耗车企面临较大压力。

核心观点

1. 油耗负积分总量
   2016、2017年合计产生油耗负积分约127.88万分，主要集中在高油耗车型生产企业。

2. 短期应对策略

   • 高油耗车企将通过四季度加速生产新能源汽车来弥补油耗负积分。
   • 购买新能源积分也是一种可能的应对方式，但预计积分交易价值有限。

3. 长期发展策略

   • 节油技术与新能源汽车并重，两者共同推动行业转型。
   • 新能源积分的放大倍数逐年下降，未来仅靠新能源汽车难以完全抵消油耗负积分。

关键分析

问题一：2016、2017年合计油耗负积分

• 全行业油耗正积分充足：2016年为1023万分，2017年为634万分，远超行业负积分。
• 负积分企业分析：如长城汽车、安徽猎豹等，因高油耗SUV车型较多，负积分压力较大。
• 负积分合计：2016年为52.2万分，2017年为76.3万分，合计约128.56万分。
• 新能源积分抵充：部分企业如海马汽车、东南汽车及力帆乘用车产生新能源正积分，可部分抵充负积分，最终实际负积分约为127.88万分。

问题二：高油耗车企应对策略

1. 结转2013-2015年油耗正积分

   • 积分结转目标值调整为6.9L/百公里，且每结转一次需乘以80%。
   • 实际效果有限，原有积分大幅缩水。

2. 四季度加速生产新能源汽车

   • 高油耗车企需生产约40万辆新能源汽车以弥补负积分。
   • 部分企业如长城汽车可能借助关联企业平台加速生产，但整体压力较大。

3. 购买新能源积分

   • 2016年新能源正积分约为98.7万分，2017年预计为165万分，合计约263.7万分。
   • 实际需要抵充的负积分约为127.9万分，供大于求，积分交易价值可能不如预期。

行业影响

• 短期影响：四季度乘用车产量可能小幅上升，但新能源积分交易价值有限。
• 长期趋势：节油技术与新能源汽车发展并行，电动化率提升是一个渐进过程。
• 政策导向：2020年燃油车油耗目标为5L/百公里，推动车企加快技术革新和产品转型。

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分析师简介

竺佳敏，上海交通大学机械学院工学硕士，曾就职于上海通用汽车、宏源证券研究所，现为东北证券研究咨询分公司中小市值分析师，主要研究方向为新能源汽车产业链等新兴产业。

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