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铜材铝材开工率略有回升，价格存支撑

核心内容概述

本报告为有色金属行业周报，分析了近期贵金属、铜、铝、锡、锂等金属市场走势及影响因素。整体来看，有色金属行业周跌幅为5.30%，在申万一级行业中表现靠后。各子行业均出现下跌，其中跌幅最大的为锂、钴、铂等金属。尽管部分金属价格略有回升，但市场整体仍呈现震荡态势，行业基本面呈现供需双弱的结构。

主要观点

贵金属市场

• 金价震荡：本周伦敦黄金价格为4528.00美元/盎司，环比下跌4.50%。美国4月CPI同比3.8%，高于预期，但美联储降息周期接近尾声，市场对金价形成支撑。中国央行再度购买黄金，对金价形成一定支撑。
• 银价下跌：伦敦白银价格为78.74美元/盎司，环比下跌2.36%。白银价格和持仓数据均呈现下降趋势，市场对白银的需求疲软。

铜市场

• 价格略有回升：LME铜价上涨0.73%，SHFE铜价上涨0.26%。国内电解铜社会库存小幅下降，但整体仍处于上升趋势。
• 开工率回升：国内精铜制杆开工率回升至63.51%，铝型材龙头企业开工率提升至56.9%，铝线缆龙头企业开工率提升至67.0%。
• TC价格下跌：国内铜精矿TC价格环比下降，显示冶炼成本压力。
• 投资建议：维持铜行业“推荐”投资评级，重点推荐紫金矿业、洛阳钼业、金诚信等公司。

铝市场

• 价格略有上涨：国内电解铝价格环比上涨90元/吨，LME铝库存下降，国内上期所库存小幅上升。
• 开工率回升：国内铝型材和铝线缆龙头企业开工率均有所提升。
• 冶炼利润上升：云南和新疆地区电解铝冶炼利润环比上升，显示市场对铝价的支撑。
• 投资建议：维持铝行业“推荐”投资评级，重点推荐神火股份、云铝股份、天山铝业等公司。

锡市场

• 价格下跌：国内精炼锡价格环比下跌0.29%，主要因高价抑制下游需求。
• 库存下降：国内上期所库存下降，LME库存也有所减少。
• 供需影响：缅甸佤邦矿端供应问题及传统雨季影响矿端增量，下游焊料企业采购观望，锡价或以震荡为主。
• 投资建议：维持锡行业“推荐”投资评级，重点推荐锡业股份、兴业银锡等公司。

锂市场

• 价格回落：国内工业级碳酸锂价格环比下降1.05%，库存回落。
• 需求压制：高价抑制下游拿货意愿，市场仍以刚需采购为主。
• 投资建议：维持锂行业“推荐”投资评级，重点推荐中矿资源、盛新锂能、国城矿业、赣锋锂业等公司。

关键信息

行业评级

• 黄金：维持“推荐”评级，因美联储降息周期接近尾声，中国央行购买黄金支撑金价。
• 铜：维持“推荐”评级，铜矿供应偏紧，国内需求略有回升。
• 铝：维持“推荐”评级，国内电解铝产能供应刚性，库存去库，冶炼利润提升。
• 锡：维持“推荐”评级，矿端供应偏紧，需求疲软，价格震荡。
• 锂：维持“推荐”评级，库存回落，价格进入上行周期。

重点推荐个股

• 黄金：中金黄金、山东黄金、赤峰黄金、山金国际、中国黄金国际。
• 铜：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、藏格矿业、五矿资源。
• 铝：神火股份、云铝股份、天山铝业、中国宏桥。
• 锡：锡业股份、兴业银锡。
• 锂：中矿资源、盛新锂能、国城矿业、赣锋锂业。

风险提示

• 美国通胀再度大幅走高。
• 美联储降息幅度不及预期。
• 国内铜需求恢复不及预期。
• 电解铝产能意外停产影响上市公司产能。
• 铝需求不及预期。
• 锡需求不及预期。
• 锡矿投产进度超预期。
• 锂矿投产超预期。
• 锂电需求不及预期。

市场表现

• 有色金属行业：周跌幅5.30%，在申万一级行业中表现靠后。
• 三级子行业：磁性材料、其他金属新材料、稀土跌幅较大，分别为-0.27%、-1.44%、-3.16%。
• 个股表现：涨幅前十的个股包括金田股份、海星股份、深圳新星等；跌幅前十的个股包括永杉锂业、山金国际、万顺新材等。

数据与趋势

价格与库存

• 黄金：伦敦金价4528美元/盎司，SPDR持仓增加。
• 白银：伦敦银价78.74美元/盎司，SLV持仓增加。
• 铜：LME铜价上涨0.73%，SHFE铜价上涨0.26%；国内电解铜库存小幅下降。
• 铝：国内电解铝库存下降，LME库存减少。
• 锡：国内精炼锡价格下降，库存减少。
• 锂：国内工业级碳酸锂价格下降，库存回落。

利润与供需

• 铜：TC价格下降，下游开工率回升。
• 铝：冶炼利润上升，国内需求回升。
• 锡：矿端供应紧张，下游采购观望。
• 锂：库存回落，价格稳中有升。

结论

有色金属行业整体呈现震荡走势，其中黄金、铜、铝、锡、锂均维持“推荐”投资评级。尽管部分金属价格有所回升，但市场整体仍受供需双弱影响，需求疲软，价格波动有限。建议关注相关行业及重点个股，同时注意市场风险。