20260518-中邮证券-有色金属行业报告_加息预期再起_金属价格承压_12页_1mb

有色金属行业投资评级总结

核心内容

本报告对有色金属行业进行了详细分析，当前投资评级为强于大市，并维持该评级。整体来看，行业在近期面临一定的宏观压力，但部分金属价格表现强劲，具有长期投资价值。

主要观点

1. 行业整体表现

• 本周有色金属行业涨幅为 -6.9%，在长江一级行业指数中排名第31。
• 基本金属价格普遍下跌，但部分金属如铜、锂、钼等表现相对较好。
• 贵金属价格受利率预期压制，但长期来看，黄金仍具备上涨动力。

2. 金属价格分析

铜

• 本周铜价逼近历史高点，回调不改上行基调。
• 供给端紧张，秘鲁能源危机、自由港 Grasberg 铜矿复产推迟等导致供应受限。
• 需求端强劲，AI 算力提升、电网投资增长、新能源产业需求稳定。
• 库存持续去化，支撑价格底部。
• 预计铜价将维持高位宽幅震荡，建议择机增配。

铝

• 本周沪铝跟随宏观情绪下跌。
• 国内库存顺利去化，出口数据反弹验证了需求逻辑。
• 供给端受政策影响，预计2026年供给扰动，储能需求爆发。
• 铝价长牛可能性较大，建议关注。

锂

• 矿端实质性收缩，价格中枢偏强运行。
• 津巴布韦锂精矿将在7月到港，但江西宜春核心锂矿停产影响短期供应。
• 国内锂矿开发门槛提升，远期供给受限。
• 储能需求持续强劲，预计锂价高位偏强运行。

锡

• 宏观利空压制锡价，本周锡价大幅下跌。
• 美国通胀数据顽固，打压美联储降息预期。
• 缅甸佤邦锡矿复产进程缓慢，印尼出口配额切换期带来季节性扰动。
• 下游需求缺乏新动力，短期价格受情绪影响明显。
• 长期中枢有望持续上移，中长期有望突破50万元/吨。

钼

• 国内外需求共振，钼价持续新高。
• 秘鲁能源危机导致矿山减产，供应收紧。
• 国内下游钢招市场活跃，需求强劲。
• 钼价预计延续偏强整理。

3. 贵金属表现

• 美国加息预期导致贵金属价格承压。
• 黄金长期价值受到央行增持的支撑，黄金牛市未结束。
• 银行、央行对黄金的配置意愿增强，增强市场信心。

关键信息

1. 本周涨幅与跌幅股票

• 涨幅前5股票：金田铜业（25.0%）、黄河旋风（24.0%）、海星股份（21.0%）、深圳新星（15.0%）、*ST利源（15.0%）。
• 跌幅前5股票：万邦德（-23.0%）、中矿资源（-18.0%）、西部黄金（-16.5%）、丽岛新材（-16.0%）、柳钢股份（-15.5%）。

2. 价格走势

• 基本金属：LME铜下跌3.82%、铝下跌2.16%、锌下跌0.38%、铅下跌1.00%、锡下跌6.81%。
• 贵金属：COMEX黄金下跌3.27%、白银下跌13.45%。
• 新能源金属：LME镍下跌1.17%、碳酸锂下跌4.24%。

3. 库存变化

• 铜：全球交易所铜库存累库6377吨。
• 铝：全球交易所铝库存累库9485吨。
• 锌：全球交易所锌库存累库2727吨。
• 铅：全球交易所铅库存去库198吨。
• 锡：全球交易所锡库存去库118吨。
• 镍：全球交易所镍库存累库5238吨。

投资建议

建议关注以下公司：

• 金钼股份
• 新金路
• 锡业股份
• 华锡有色
• 大中矿业
• 国城矿业
• 中矿资源
• 盛达资源
• 赤峰黄金
• 紫金黄金国际
• 神火股份
• 紫金矿业

风险提示

• 宏观经济大幅波动
• 需求不及预期
• 供应释放超预期
• 公司项目进度不及预期

分析师信息

• 李帅华（SAC 登记编号:S1340522060001）：lishuaihua@cnpsec.com
• 魏欣（SAC 登记编号:S1340524070001）：weixin@cnpsec.com
• 杨丰源（SAC 登记编号:S1340525070002）：yangfengyuan@cnpsec.com

投资评级说明

• 强于大市：预期行业相对同期基准指数涨幅在10%以上。
• 中性：预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间。
• 弱于大市：预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下。

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