20260608-华鑫证券-有色金属行业周报_铜材开工率回升_库存回落_19页_2mb

铜材开工率回升，库存回落

核心内容概览

本周有色金属行业整体表现较为稳定，申万有色金属行业周涨幅为0.46%，在所有申万一级行业中表现靠前。行业内部各子板块涨跌不一，其中其他金属新材料、稀土、钨涨幅显著，而锂、钴、铜等则表现较弱。整体来看，市场呈现一定的分化格局。

主要观点

贵金属市场

• 黄金：周内伦敦黄金价格为4365.15美元/盎司，环比下跌3.98%。尽管美国非农数据超预期对金价形成短期压力，但中国央行的黄金购买行为支撑金价，预计金价将维持高位震荡。
• 白银：周内伦敦白银价格为72.66美元/盎司，环比下跌4.13%。整体市场表现承压。

铜市场

• 价格：LME铜价格为13762美元/吨，环比上涨0.78%；SH铜价格为68550元/吨，环比上涨0.35%。
• 库存：LME铜库存环比下降10200吨，COMEX铜库存环比上升4365吨，国内电解铜社会库存环比下降1.09万吨，整体呈现去库态势。
• 开工率：国内精铜制杆开工率回升至65.87%，再生铜制杆开工率回升至15.33%，电线电缆开工率回升至68.37%，显示下游消费意愿增强。
• TC价格：铜精矿TC现货价格为-115.40美元/干吨，环比下降8.10美元/干吨，反映冶炼成本压力。

铝市场

• 价格：国内电解铝价格为24240元/吨，环比微跌10元/吨。
• 库存：LME铝库存环比下降4800吨，国内上期所库存环比上升8134吨，国内电解铝锭社会库存环比下降2.9万吨。
• 利润：云南地区电解铝冶炼利润为7429元/吨，环比上升420元/吨；新疆地区为7563元/吨，环比下降13元/吨。
• 开工率：国内铝型材龙头企业开工率为57.6%，环比持平；铝线缆龙头企业开工率为68.0%，环比持平。尽管处于消费淡季，部分出口需求支撑铝价。

锡市场

• 价格：国内精炼锡价格为422390元/吨，环比下跌0.36%。
• 库存：国内上期所锡库存环比上升4064吨，LME锡库存环比上升190吨。
• 供应：云南、江西锡锭冶炼厂开工率小幅回升，但矿端供应仍偏紧，缅甸佤邦矿区复产进展缓慢，锡矿进口量连续多月低于警戒线，支撑锡价。

锂市场

• 价格：国内工业级碳酸锂价格为160000元/吨，环比下跌8.05%。
• 库存：碳酸锂全行业库存为17285吨，环比下降150吨。
• 产量：碳酸锂产量小幅回升，主要由于锂辉石检修产线陆续复产，但下游材料厂累库，贸易商去库，整体需求弱修复。

关键信息

行业评级及投资策略

• 黄金：推荐，中国央行购金支撑长期金价。
• 铜：推荐，铜矿持续偏紧，下游需求有所回升。
• 铝：推荐，国内电解铝产能供应刚性，关注出口情况。
• 锡：推荐，矿端供应偏紧或支撑锡价。
• 锂：推荐，储能高需求支撑长期锂价。

重点推荐个股

• 黄金：中金黄金、山东黄金、赤峰黄金、山金国际、中国黄金国际
• 铜：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、藏格矿业、五矿资源
• 铝：神火股份、云铝股份、天山铝业、中国宏桥
• 锡：锡业股份、兴业银锡、华锡有色
• 锂：中矿资源、盛新锂能、国城矿业、赣锋锂业

风险提示

1. 美国通胀再度大幅走高
2. 美联储降息幅度不及预期
3. 国内铜需求恢复不及预期
4. 电解铝产能意外停产影响上市公司产能
5. 铝需求不及预期
6. 锡需求不及预期
7. 锡矿投产进度超预期
8. 锂矿投产超预期
9. 锂电需求不及预期

总结

本周有色金属市场表现分化，黄金、铜、铝、锡、锂等主要品种均受到供需变化及政策影响。黄金因中国央行购金支撑，维持推荐评级；铜价受开工率回升和库存回落支撑，保持推荐；铝价受出口需求支撑，维持推荐；锡价因矿端紧张而受到支撑，维持推荐；锂价受需求疲软影响，仍呈下跌趋势，但长期需求支撑其价格。整体市场仍需关注宏观经济变化及政策动向，以把握行业趋势。