20150309-上海证券-资金跟踪研究_七天资金利率上涨显著_12页_666kb

上海壹券货币市场研究报告总结（20150309）

核心内容概述

本报告分析了2015年3月6日（上周五）货币市场流动性状况及利率变动，并对当日市场走势进行了展望。重点聚焦于同业拆放、拆借、回购利率的变化，以及IPO对资金面的影响。报告指出，尽管央行通过逆回购等手段维持资金面稳定，但股市的持续走弱与IPO资金冻结压力正对货币市场流动性形成挑战。

主要观点

• 上周五资金面波动显著：七天SHIBOR利率上涨明显，显示资金紧张程度上升。
• 流动性虽有所松动，但面临考验：新一轮IPO将冻结超过3万亿资金，对交易所资金面构成压力。
• GC001利率走势震荡：预计今日GC001利率将较上周五继续回升，收盘价可能高于上周五。
• 央行政策支持明显：通过逆回购操作释放流动性，维持市场平稳。
• 股市疲软影响债市：沪综指持续下跌，市场情绪偏弱，对债市资金有一定挤出效应。
• 货币政策保持中性：稳健的货币政策基调未变，强调松紧适度，为经济创造中性货币环境。

关键信息

一、上周五货币市场流动性概览

• 同业拆借利率以上行为主，7天拆借利率上升25.47BP，显示资金面趋紧。
• 同业回购利率部分下行，部分上行，整体波动较大。
• 上证回购利率显著上升，GC001收盘价为1.185%，较上一交易日上升7.41BP。

二、货币市场变动原因分析

1. 公开市场操作：

   • 上周五无逆回购到期，市场流动性未受公开市场操作直接影响。

2. 国库定存：

   • 上周四有600亿三月期国库定存到期，释放部分流动性。
   • 下旬将有600亿三月期国库定存到期，可能进一步影响资金面。

3. IPO和资本市场变化：

   • 本周将有23家企业发行新股，预计冻结资金将超过3万亿。
   • 新股发行集中在周三、周四，其中东方证券筹资金额超过100亿元，对市场资金形成巨大压力。
   • 股市弱势调整，题材股大幅回调，对债市资金挤出效应有所缓解。

4. 现券市场交易：

   • 上周五现券收益率先涨后跌，总体与上日接近。
   • 场内交易量回升，显示市场活跃度有所增强。

5. 一级市场：

   • 上周五一级市场消耗流动性24.5亿元，影响较小。
   • 今日一级市场将消耗流动性256.2亿元，对市场有一定影响。

今日货币市场展望

1. 货币市场流动性判断

• 货币市场流动性紧张程度上升，7天SHIBOR与隔夜利率互换（OIS）利差从0.4上升至1.5，显示流动性趋紧。
• 资金面变化主要由股市资金流向和IPO冻结资金引发，而非央行紧缩政策。

2. 货币市场利率预测

• GC001利率预测：预计今日均价将继续回升，全天走势震荡，收盘价或高于上周五。
• 整体走势：资金面仍受IPO影响，流动性压力持续存在。

投资评级体系

• 两全级：适用于银行、保险、基金、券商、专业投资者。
• 配置级：适用于配置主需求型机构，如银行、保险。
• 投资级：适用于收益主需求型机构，如基金、券商、专业投资者。
• 回避级：适用于流动性差、安全性低的债券。

免责条款

• 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告版权归上海证券有限责任公司所有，未经授权不得发布、复制、引用或转载。

图表说明

• 图1至图16展示了银行间及交易所各期限利率变动、成交量变化、公开市场操作、国库定存、现券交易等关键指标。
• 表1至表4汇总了国库定存、IPO冻结资金、债市变化等详细数据。

总结

2015年3月6日，货币市场整体流动性有所松动，但七天SHIBOR利率显著上涨，显示资金紧张。IPO资金冻结压力大，预计本周总冻结资金将超过3万亿元，对资金面形成考验。GC001利率预计继续回升，市场走势震荡。央行通过逆回购操作释放流动性，维持市场平稳。股市持续疲软，对债市资金挤出效应有所缓解，但整体仍受IPO影响。报告提供了详细的流动性分析和利率预测，并附有投资评级体系及免责条款，供投资者参考。