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可控核聚变行业2026年投资策略总结

核心内容

2025年，可控核聚变行业在政策、产业与资本三方面的推动下，正式进入“聚变元年”。2026年，行业将进入密集的资本开支阶段，设备采购与招标加速，产业链上游材料和中游核心设备供应商将显著受益。行业预计将在2035年实现全球核聚变设备市场年均规模达2660亿元，具备高价值量与技术壁垒的环节及“链主”企业成为投资重点。

主要观点

• 政策驱动：2025年9月《原子能法》表决通过，核聚变被纳入“十五五”未来产业，国内政策支持力度持续增强。
• 产业突破：国内EAST、HL-3、BEST等装置取得技术突破，国际ITER、W7-X等项目也推进迅速，行业进入工程可行性验证阶段。
• 资本投入：国内央企、地方基金、民营资本等多渠道资本入场，平台化与多元化资本推动行业发展，海外头部企业也积极布局。
• 技术路径：磁约束（以托卡马克为主）与惯性约束（如Z箍缩、FRC）并行发展，国内多路线并行，如“聚变-裂变”混合堆项目。
• 投资主线：聚焦高价值量环节和“链主”企业，如磁体系统、真空室、偏滤器、低温系统等，以及中核系、中科院系、民营公司等关键企业。

关键信息

2025年复盘

• 政策端：国内核聚变首次入法，省级方案落地，国际多个国家也发布相关法规。
• 产业端：EAST、HL-3、BEST等装置取得重要技术突破，CRAFT关键设施投运，聚变新能招标金额超56亿元。
• 资本端：中核系、央企、地方基金、民营资本等多方资本入场，推动平台化与产业链建设。

2026年展望

• 行业进入资本开支高峰期：AI算力需求激增，核聚变作为终极能源重要性提升，系列实验堆进入设备采购、招标和建设阶段。
• 多路线并行：磁约束与惯性约束技术路线并行，如托卡马克、FRC、Z箍缩等，推动技术多元化发展。
• 市场空间：2035年全球核聚变设备市场年均规模有望达2660亿元，其中工程验证堆与商业示范堆将占据主导地位。

投资建议

• 中游设备：关注联创光电、旭光电子、安泰科技、锡装股份、杭氧股份、西子洁能、合锻智能、国光电气、王子新材、四创电子、弘讯科技、英杰电气、雪人集团、爱科赛博、新风光等。
• 上游材料：关注永鼎股份、西部超导、精达股份等。
• “链主”企业：中核系（中国聚变能源有限公司、江西聚变新能）、中科院系（聚变新能）、民营公司（如诺瓦聚变、瀚海聚能）等。

产业链分析

上游：材料

• 超导材料：包括低温超导（NbTi、ReBCO）和高温超导（Bi系）。
• 特种材料：如钨、铜、稀土永磁材料等，广泛应用于聚变装置关键部件。
• 其他材料：如氮化铝、特种气体（氘、氚）等。

中游：设备

• 磁体系统：价值量占比最高，国内重点企业包括西部超导、联创光电等。
• 真空室：主要供应商有上海电气、合锻智能等。
• 偏滤器：安泰科技、国光电气为国内核心供应商。
• 低温系统：杭氧股份、冰轮环境、雪人股份等。
• 辅助系统：包括加热及电流驱动系统、诊断系统、电力系统等。

下游：核电应用

• 核电运营：核聚变最终用于商业发电，成为未来能源重要方向。
• 核电设备：涉及压力容器、蒸汽发生器、汽轮机、发电机等，相关企业包括中国核建、中广核等。

重点企业分析

联创光电

• 业务布局：聚焦高温超导材料与磁体系统，参与“星火一号”项目。
• 市场空间：高温超导磁体占工程验证堆成本约28%，公司有望持续受益于核聚变招标。
• 风险提示：特种微波器件降价、核工业设备订单不及预期。

永鼎股份

• 业务拓展：在可控核聚变、光芯片、汽车线束等领域布局。
• 技术突破：子公司鼎芯光电建成国内稀缺的IDM激光器芯片工厂，产品适配400G光模块。
• 市场空间：2030年全球高温超导材料市场规模预计达49亿元，2024-2030年CAGR达59%。
• 风险提示：原材料价格波动、市场竞争加剧。

锡装股份

• 业务结构：传统压力容器业务为主，同时拓展核电、船舶、海洋工程等新兴领域。
• 市场空间：2026年全球压力容器市场规模预计超2138亿美元，CAGR为5%。
• 风险提示：宏观经济波动、境外市场环境变化、市场竞争加剧。

杭氧股份

• 业务布局：工业气体龙头，拓展核聚变低温系统、氢能、CCUS等。
• 市场空间：工业气体市场总需求近2000亿元，核聚变低温系统国产替代空间大。
• 风险提示：宏观经济波动、零售气价格波动、国际竞争加剧。

西子洁能

• 业务结构：国内余热锅炉龙头企业，拓展核电、光热、火电灵活性改造等。
• 市场空间：预计2030年中国光热发电装机量达29GW，公司产品应用于多个光热项目。
• 风险提示：招标不及预期、行业进展不及预期、政策变化。

安泰科技

• 核心业务：难熔钨钼、稀土永磁、非晶/纳米晶、高品质特钢等。
• 核聚变应用：为EAST、HL-2M等提供偏滤器、第一壁等关键部件。
• 市场空间：预计2035年核聚变设备市场年均规模达1.1万亿元，偏滤器市场约358亿元。
• 风险提示：原材料价格波动、下游需求不及预期、汇率变动。

合锻智能

• 核心业务：高端成形机床与智能分选设备，国内市场份额领先。
• 核聚变应用：参与BEST真空室项目，中标金额达2.09亿元。
• 市场空间：2025年真空室及内部构件市场空间约425亿至625亿元。
• 风险提示：招标不及预期、行业进展不及预期、宏观政策变化。

西部超导

• 核心业务：低温超导材料、高温超导材料、医疗成像、核聚变等。
• 核聚变应用：为ITER项目唯一低温超导线材供应商，参与BEST项目。
• 市场空间：高温超导材料市场预计2030年达49亿元，CAGR达59%。
• 风险提示：军工业务需求不及预期、原材料价格波动。

风险提示

• 技术风险：可控核聚变工程可行性验证不及预期。
• 政策风险：资金投入及政策支持不及预期。
• 市场风险：宏观经济波动、境外市场变化、市场竞争加剧。
• 财务风险：原材料价格波动、下游需求不及预期、汇率变动。