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银行中报超预期将成为股价催化剂

核心内容

本报告分析了2021年8月15日银行股的表现及市场环境，指出银行股近期表现强劲，中报良好表现有望进一步推动股价上涨。整体投资评级为“增持”，认为银行股未来6个月的投资收益率将领先市场基准指数5%以上。

主要观点

• 银行股表现强劲：本周银行指数大幅回升，涨幅达5.2%，在28个申万一级行业中排名第三。部分A股上市银行如杭州银行、宁波银行、平安银行和江苏银行涨幅均超过10%。
• 宏观经济预期改善：前期银行股下跌主要由于对经济增长的悲观预期，但随着中报表现良好，市场情绪有所改善，股价开始反弹。
• 央行流动性政策：本周货币净投放为零，与上周相比上升400亿元。央行继续维持流动性稳定，政策导向小微企业，对零售和小微业务表现优异的银行持乐观态度。
• 市场利率变化：银行间质押式回购利率下降，同业拆借利率上升。DR007从2.15%降至2.1%，DR001从2.0%降至1.8%。隔夜拆借利率上升至2.22%，7天拆借利率升至2.38%。
• 中美利差变化：中美10Y国债利差扩大，美元兑人民币汇率上升，反映市场对人民币贬值预期增强。

关键信息

银行股表现

• 行业指数：银行业指数本周、本月、年初至今的涨幅分别为5.2%、5.55%、-2.21%，在28个申万一级行业中排名分别为第3、13、18名。
• A股上市银行：
  • 周涨幅：杭州银行、宁波银行、平安银行和江苏银行涨幅均超10%；无锡银行、张家港行和浙商银行下跌。
  • 月涨幅：邮储银行、平安银行、杭州银行和宁波银行涨幅均超10%。
  • 年涨幅：江苏银行、招商银行、南京银行和邮储银行年涨幅均超10%。

货币市场操作

• 本周：货币净投放为零，投放与回笼均为400亿元。
• 月初以来：货币净回笼400亿元。
• 利率变化：
  • 质押式回购利率：DR007下降5bps至2.1%，DR001下降10bps至1.8%。
  • 同业拆借利率：隔夜拆借利率上升31bps至2.22%，7天拆借利率上升18bps至2.38%。
  • SHIBOR：隔夜SHIBOR上升32bps至2.18%，7天SHIBOR上升20bps至2.2%。

同业存单发行利率

• 3M存单：国有行、股份行、城商行、农商行发行利率分别为2.25%、2.3%、2.54%、2.41%，与上周五相比分别下降3bps、1bp、4bps、6bps。
• 1Y存单：国有行、股份行、城商行、农商行发行利率分别为2.66%、2.68%、3%、2.98%，与上周五相比分别上升1bp、1bp、7bps、16bps。

中美市场对比

• 中债收益率：1Y和10Y国债收益率均上升7bps，分别为2.22%和2.88%，期限利差保持不变。
• 美债收益率：1Y和10Y美债收益率分别下降1bp和2bps，期限利差收窄1bp至1.21%。
• 中美利差：10Y国债利差扩大7bps至1.57%。
• 美元兑人民币汇率：8月13日为6.4830，较上周五上升142bps。

投资建议

• 行业评级：增持，未来6个月投资收益率将领先市场基准指数5%以上。
• 看好银行股：认为中报良好表现将支撑股价，建议关注零售业务和小微企业业务表现优异的银行。

风险提示

• 宏观经济超预期下行：若经济增长不及预期，可能对银行股造成负面影响。

图表概览

• 图表1：沪深300指数与银行业指数YTD涨跌幅对比。
• 图表2：恒生指数、香港银行指数与恒生中国内地银行指数YTD涨跌幅对比。
• 图表3-5：申万行业指数周、月、年涨跌幅。
• 图表6：A股上市银行表现（包含股价、市值、涨跌幅、EPS、PB、ROA等）。
• 图表7-31：涵盖监管动向、同业存单发行利率、国债收益率、信用利差、美元汇率等详细数据图表。

结论

综上所述，银行股在本周及本月表现出色，市场情绪有所回暖。中报良好表现将成为股价催化剂，央行流动性政策及市场利率变化进一步支持银行股的走势。建议投资者关注零售和小微企业业务表现优异的银行，但需警惕宏观经济超预期下行的风险。