20230305-南华期货-南华有色金属（锌）周报_稳_经济定调_宽幅震荡_18页_1mb

南华有色金属（锌）周报总结

核心内容概述

本报告分析了2023年锌市场的宏观环境、产业表现及未来走势，指出当前锌价在“稳”经济政策的背景下呈现宽幅震荡态势。分析师从供给、需求、库存及利润等多个维度对市场进行了详细解读，并给出了相应的投资策略建议。

市场走势回顾

期货盘面

• 沪锌主力合约（ZN2304）：周内收于23455元/吨，环比下跌0.19%，周中下跌后回升。
• 伦锌：收于3043美元/吨，环比上涨2.56%。
• 持仓变化：沪锌主力合约持仓量下降，显示出市场参与者观望情绪浓厚。

现货市场

• 上海现货均价：23280元/吨，环比下跌160元/吨，现货成交一般。
• 广东、天津现货：价格分别为23280元/吨和23200元/吨，均环比下跌，基差波动较大。

宏观环境分析

• 两会召开，政府工作报告明确2023年GDP增长目标为5%左右，财政政策“加力提效”，货币政策“精准有力”。
• “稳”字为今年经济政策的核心，强调基建对需求的支持力度可能弱于市场预期。
• 政策导向表明，经济复苏节奏温和，短期内对锌价的提振有限。

产业表现分析

锌矿

• 国产TC：下调至5450元/吨，环比下降200元/吨。
• 进口矿：价格较上期持平，但进口利润较差，导致进口补充有限。
• 库存：锌矿港口库存下降2.1万吨至35.3万吨，显示供给有所收紧。

锌锭

• 冶炼利润：当前冶炼利润约1730元/吨，仍处于高位，但TC下调导致利润收窄。
• 云南限电：影响锌冶炼厂生产，部分产能释放受限。
• 华南升水：显示市场对锌锭的需求存在一定的溢价。

需求

• 镀锌板卷：开工率和产量回升，库存去化，表需增加0.66万吨。
• 镀锌管及镀锌结构件：表现不佳，开工率和产量下滑，库存环比增加。
• 压铸锌合金：开工率略有下降，产量微增，库存减少。
• 氧化锌：开工率下降1.2%，产量小幅增加，库存减少。

库存

• LME库存：环比增加1750吨至35150吨。
• SHFE仓单库存：增加56,767吨。
• 社会库存：环比增加0.21万吨至17.43万吨。
• 季节性累库：预期不及预期，库存短期维持在17-17.5万吨区间。

核心逻辑与展望

• 中长期：锌供需双增，但供给增幅大于需求，预计未来锌价将受供需关系影响。
• 短期：受两会“稳”经济基调影响，基建对需求的支撑力度弱于预期，叠加限电等因素，供给释放受阻，锌价或将继续宽幅震荡。
• 关键时间点：3-4月需求表现将成为市场走势的重要参考。

投资策略建议

• 建议：保留中长期空单仓位，等待后续在2.4万元附近加仓机会。

关键数据总结

结论

当前锌市场处于“稳”经济政策的背景下，供需关系趋于平衡，短期内锌价预计维持宽幅震荡走势。中长期来看，供需双增预期存在，但供给增幅可能更大，需关注3-4月需求表现及政策对市场的影响。投资建议以中长期空单为主，短期可适度观望，等待合适的加仓时机。