20180129-申万宏源-煤炭行业周报_煤炭板块_春季躁动_势不可挡_首推山西焦化_12页_1mb

煤炭行业周报总结（2017.01.20~2018.01.26）

核心内容

本报告分析了2018年初煤炭行业市场行情，重点指出动力煤和炼焦煤价格走势、港口库存、电厂需求、海运费变化及国际油价与煤价的对比关系，认为煤炭板块将在2-3月份迎来投资机会，尤其看好炼焦煤板块。同时，对部分重点煤炭企业进行了盈利预测及投资评级推荐。

主要观点

• 动力煤价格走强：尽管相关部门实施窗口指导以降低动力煤售价，但低价煤仅部分电厂可拿货，港口价格仍保持上涨。预计春节后动力煤价格因需求爆发将加速反弹，3月下旬取暖季限产结束，供需错配将推动煤价大幅上涨。
• 炼焦煤价格企稳：钢厂和焦化厂结束淡季补库后，炼焦煤价格试探性上涨后逐步企稳。预计未来煤价将保持平稳，年均价小幅上涨，炼焦煤上市公司业绩稳定且小幅增长。
• 春季行情可期：结合一季度煤炭企业业绩同比大幅上涨，判断2-3月份煤炭板块将迎来“春季躁动”行情，重点推荐山西焦化、潞安环能及天地科技等标的。
• 国际油价与煤价对比：OPEC延长限产协议，国际油价高位震荡，国际油价与国内煤价比值略有上升，但整体仍低于2017年同期。
• 港口库存低位运行：秦港库存维持在700万吨左右，港口贸易商囤货严重，涨价趋势明显。广州港库存大幅下降，显示需求旺盛。
• 电厂库存持续低位：六大电厂库存天数降至13.28天，日均耗煤保持高位，受南方冷空气影响，需求持续旺盛。
• 海运费高位企稳：国内主要航线平均海运费小幅上涨，国际航线保持平稳，南方雨雪天气将推动海运需求，维持高位。

关键信息

1. 煤价走势

• 动力煤：港口价格持续上涨，预计春节后加速反弹，3月下旬因需求释放价格大幅上涨。
• 炼焦煤：价格企稳，长期保持平稳，年均价小幅上涨。
• 无烟煤：晋城无烟煤价格稳中有降，阳泉无烟煤价格保持稳定。
• 喷吹煤：阳泉、长治喷吹煤价格环比上涨，显示市场需求强劲。

2. 港口库存

• 秦港：库存维持在700万吨左右，调入调出量环比下降，但锚地船舶数量小幅上升。
• 广州港：库存大幅下降，显示市场供需变化明显。

3. 电厂情况

• 六大电厂：日均耗煤环比上升，库存天数保持低位，显示电厂采购积极，库存紧张。

4. 海运费

• 国内航线：平均海运费小幅上涨，价格保持高位。
• 国际航线：澳洲-中国航线海运费保持平稳，南方天气推动需求增加。

重点推荐公司

行业投资评级

• 煤炭行业：看好（Overweight），预计行业将超越整体市场表现。
• 投资建议：重点推荐炼焦煤板块，关注低估值股票及资产注入带来业绩提升的标的。

图表目录

• 图1：煤炭行业相对PE
• 图2：煤炭行业相对PB
• 图3：山西大同动力煤价格（元/吨）
• 图4：环渤海动力煤价格指数（元/吨）
• 图5：CCTD秦皇岛港5500大卡动力煤（元/吨）
• 图6：国际动力煤价格指数（美元/吨）
• 图7：山西古交坑口价格环比持平（元/吨）
• 图8：河北炼焦煤价格总体企稳（元/吨）
• 图9：贵州主焦煤出厂含税价环比持平（元/吨）
• 图10：安徽1/3焦精煤车板含税价环比持平（元/吨）
• 图11：山西阳泉无烟煤坑口价环比持平（元/吨）
• 图12：山西晋城无烟煤坑口价稳中有跌（元/吨）
• 图13：阳泉喷吹煤车板价格环比上涨（元/吨）
• 图14：长治喷吹煤车板价格环比上涨（元/吨）
• 图15：国际油价与国际国内煤价（原始单位）
• 图16：国际油价与国际国内煤价（元/吨标准煤）
• 图17：国际油价与国际煤价比值（热值统一）
• 图18：国际油价与国内煤价比值（热值统一）
• 图19：秦皇岛港煤炭库存（单位：万吨）
• 图20：秦港吞吐量（单位：万吨）
• 图21：六大电厂日均耗煤（吨/日）
• 图22：六大电厂库存（万吨）
• 图23：国内主要航线平均海运费（元/吨）
• 图24：澳洲-中国海运费（美元/吨）

投资建议

• 短期：关注2-3月份煤价反弹带来的投资机会，重点布局炼焦煤板块。
• 中长期：看好煤炭行业整体表现，推荐山西焦化、潞安环能等低估值、业绩稳定、资产注入预期强的标的。
• 行业前景：预计2018年煤炭行业将受益于需求释放和价格反弹，迎来较好投资时机。