20221024-中航证券-东威科技-688700.SH-业绩稳步增长_加速扩产保障新能源设备订单交付_4页_1mb

报告摘要

东威科技 (688700) 总结

核心内容

东威科技是一家专注于新能源设备制造的公司，其主要产品包括PCB镀铜设备和复合铜箔水电镀设备。2022年前三季度，公司实现营收6.82亿元，同比增长20.98%；归母净利润1.46亿元，同比增长31.56%。其中，第三季度营收2.71亿元，同比增长26.07%；归母净利润0.53亿元，同比增长26.87%。公司表现出良好的业绩增长态势，并在费用管控方面表现突出。

主要观点

业绩增长：公司业绩稳步增长，受益于新能源设备订单的加速交付，尤其是复合铜箔设备。
费用管控能力强：尽管毛利率略有下降，但净利率有所提升，显示公司具备较强的费用控制能力。
在手订单充足：截至2022Q3，公司合同负债达到2.5亿元，同比增长26.26%，表明未来业绩增长具备较强确定性。
产能建设加快：公司IPO募投项目已投产，同时计划投资10亿元用于新能源设备扩产，预计达产后年产300台卷式水电镀设备和150台磁控溅射设备，以满足下游需求。
行业前景广阔：复合铜箔产业预计在2025年渗透率将达到19.8%，对应电池需求321GWh，公司有望率先受益于这一产业爆发。

关键信息

财务数据与估值

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	554.49	804.63	1073.00	1852.29	2496.81
归母净利润（百万元）	87.81	160.88	229.49	375.18	505.51
毛利率（%）	40.70	42.63	42.44	41.11	41.08
净利率（%）	15.84	19.99	21.39	20.25	20.25
市盈率（PE）	264.15	144.18	101.08	61.83	45.89
市净率（PB）	64.79	30.17	24.26	18.37	13.84
股东权益合计（百万元）	358	769	956	1263	1676

投资建议

评级：买入
预计营收：2022年10.73亿元，2023年18.52亿元，2024年24.97亿元
预计净利润：2022年2.29亿元，2023年3.75亿元，2024年5.06亿元
市盈率：2022年101X，2023年62X，2024年46X

未来增长预期

公司预计未来三年营收和净利润将实现显著增长，主要得益于新能源设备订单的交付和产能扩张。
2022Q4之后，复合铜箔有望实现初步量产，预计2025年渗透率将达19.8%，带动设备需求增长。

风险提示

投资者需注意股市风险，自行承担投资决策后果。
报告仅供参考，不构成投资建议，不承诺收益或损失分担。

结论

东威科技凭借其在新能源设备制造领域的优势，尤其是复合铜箔水电镀设备，展现出强劲的增长潜力和市场竞争力。公司目前在手订单充足，产能建设加快，未来业绩增长确定性强。随着复合铜箔产业的快速发展，公司有望率先受益，成为行业的重要参与者。当前投资建议为“买入”，未来六个月预期收益高于沪深300指数10%以上。

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