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中国股市回顾

• 市场表现：中国股市出现回调，港股跌幅超过A股，受原材料、能源与地产建筑领跌拖累。电讯、金融与必选消费板块表现相对较好。
• 南向资金：净买入5.3亿港元，腾讯、小米与阿里巴巴为最大净买入股；泡泡玛特、中芯国际与三生制药为净卖出股。
• A股表现：有色金属、房地产与钢铁跌幅居前；硬件设备、日常消费零售与电信服务涨幅居前。

新能源汽车政策展望

• 购置税调整：2026年起，新能源汽车购置税将减半征收，最高免税额从3万元降至1.5万元，可能对明年销售形成透支。
• 市场预期：高工产业研究院预计全球及中国储能电池出货量增速均超80%，但产能紧张及潜在涨价可能抑制实际增速。

美股与全球市场表现

• 股市波动：美股涨跌互现，能源、日常消费与可选消费领涨；医疗保健、工业与房地产领跌。
• 美联储货币政策：市场避险情绪升温，资金从股票基金转向货币市场基金，预计美联储12月可能维持鹰派立场。
• 企业动态：摩根大通下调消费者环境预期，股价大跌；Waymo在Robotaxi领域市场份额持续扩大。

债券与经济展望

• 美债收益率：波动剧烈，10年期收益率升至4.18%，发达国家降息周期接近尾声，期限溢价趋稳。
• 就业数据：美国10月JOLTS职位空缺达5个月高点，招聘减少，裁员增加，就业市场呈现低招聘、低流动特点。

行业展望

中国互联网

• 2026年是AI时代争夺用户心智的关键之年，重点推荐腾讯、阿里巴巴、快手、网易、携程。
• 出海业务发展加速，电商、游戏与本地生活领域表现尤为突出。
• 互联网公司需提升AI应用的变现能力，并关注投资回报周期。

美国互联网与软件

• AI应用持续起量，关注微软、谷歌、亚马逊、派拓网络。
• 云厂商营收增长加速，但需警惕投资回报周期。
• 领域分布：AI编程、企业智能体、教育与金融AI应用值得特别关注。

投资评级与风险提示

• 投资额：15%以上为“买入”，-10%至15%为“持有”，-10%以下为“卖出”。
• 行业评级：优于大市、同步大市、落后大市。
• 免责声明：报告仅供参考，不构成买/卖建议，投资者据此操作需自行承担风险。

分析覆盖：
投资评级、市场表现、技术动因、行业趋势