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报告总结

中国股市表现

中国股市近期出现回调，领跌板块包括原材料、可选消费和工业，而金融、公用事业和地产建筑板块表现较好。南向资金净买入约7.91亿港元，主要投资于中海油、阿里巴巴和中芯国际，但这些公司仍有净卖出。恒生指数、恒生国企指数等均小幅下跌，A股综合指数跌幅较大。

全球经济展望

• 美股微涨，材料、金融与工业板块领涨，通讯服务、信息技术与能源领跌。美国失业救济申请人数增加，提振降息预期，但美债收益率先跌后涨，美元指数可能短期弱势。
• 中央经济工作会议设定2026年政策基调：财政政策更积极，货币政策适度宽松，预计降息20个基点。中国GDP增速可能放缓至4.8%，通胀略有缓解。
• 美国经济或见美元流动性先松后紧，美联储降息预期调整，但就业市场风险增加。

行业展望

• 中国可选消费行业持谨慎态度，预计2026年零售销售增长3.5%，受补贴退潮和出口放缓影响。推荐茶饮咖啡、潮玩、服装等子板块。
• 行业估值底部已现，但增速放缓，风险高，建议耐心等待机会。
• 其他行业如公用事业和科技板块有机会但需警惕地缘政治风险。

公司报告

• Adobe：业绩符合预期，AI整合加速，上调目标价，维持买入评级。
• 极兔速递：在东南亚市场份额高，预计2026年增长超行业平均，维持买入评级。

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